白糖：传闻配额外进口额度已经下放

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 4 页 国泰君安期货产业服务研究所GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 白糖：传闻配额外进口额度已经下放  周小球  021-52138201  zhouxiaoqiu@gtjas.com 证书编号 Z0001891 近期报告： 投资要点： 市场传闻2018年食糖配额外进口额度已经于上周末下放，额度为150万吨，同比增加50万吨，没有超预期（之前市场预期也是150万吨）。 整体而言，我们认为由于2018年是国际食糖市场积累库存的第一年，因此国际糖价仍需要很长的市场在低位徘徊，较低的进口价格仍将继续压制国内糖价；国内方面，由于走私等因素的存在，市场并没有明显的供应缺口出现，基本面整体仍较为脆弱。17/18榨季国内食糖价格处于熊市阶段的第二年，价格跌多了会有小幅反弹，但整体仍是下跌趋势。 2018.03.20 期货研究商品期货 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 市场传闻2018年食糖配额外进口额度已经于上周末下放，额度为150万吨，同比增加50万吨，没有超预期（之前市场预期也是150万吨）。 我国食糖进口实行进口配额管理，目前配额内进口额度为194.5万吨，其中70%为国营贸易配额。按照会计年度统计，2017年我国进口食糖230万吨，同比下降79万吨；按照榨季统计，16/17榨季中国进口食糖230万吨，同比下降144万吨（2016.10-2017.09）。 市场传言2017年配额内进口食糖130万吨，配额外进口100万吨；此次将配额外进口额度提高至150万吨，意味着2018年食糖进口量可能达到280万吨，按照榨季统计，进口数据预计也比较接近。2018年5月22日至2019年5月21日，食糖配额外进口关税为90%，13美分的原糖价格对应的白糖进口成本为5400元/吨以下，低于国内现货价格和期货价格，而17/18榨季广西白糖平均生产成本为5900元/吨左右，在国际食糖供给过剩的大背景下，进口成本低是压制国内糖价的重要因素。 图1 中国食糖进口情况（会计年度） 图2 中国食糖进口情况（榨季） 万吨7810617729237545534948430923028001002003004005006002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年* .进口量91103148207426366402481374230280010020030040050060007/08榨季08/09榨季09/10榨季10/11榨季11/12榨季12/13榨季13/14榨季14/15榨季15/16榨季16/17榨季17/18榨季*万吨进口量资料来源：国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所 表1：国内食糖供需平衡预测 榨季 产量（万吨） 消费量（万吨）产需缺口（万吨）进口（万吨）扣除进口后缺口（万吨）15/16 870 1520 -650 374 -276万吨 16/17 929 1500 -570 230 -340万吨 17/18※ 1030 1480 -450 280 -170万吨 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所 由于国内产量的恢复，17/18榨季国内食糖产需缺口缩小至450万吨，如果进口量同比增加50万吨至280万吨，那么扣除进口以后的供应缺口为170万吨，同比减少170万吨，如果走私数据同比一致，那么意味着17/18榨季国内食糖供求关系转差，糖价上行的压力重重。 整体而言，我们认为由于2018年是国际食糖市场积累库存的第一年，因此国际糖价仍需要很长的市场在低位徘徊，较低的进口价格仍将继续压制国内糖价；国内方面，由于走私等因素的存在，市场并没有明显的供应缺口出现，基本面整体仍较为脆弱。17/18榨季国内食糖价格处于熊市阶段的第二年，价格跌多了会有小幅反弹，但整体仍是下跌趋势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 4 页 国泰君安期货产业服务研究所GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货产业服务研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 上海市静安区延平路121号31楼 电话：021-52137126 传真：021-52138150 金融理财部 产业发展部 上海市延平路121号三和大厦10楼A座（200042）上海市延平路121号三和大厦28楼 电话：021-52138122 传真：021-52138110 电话：021-52131163 上海期货大厦营业部 上海国宾路营业部 上海市浦电路500号期货大厦2001B（200122） 上海市国宾路36号万达广场B座1607、1608室 电话：021-68401861 传真：021-68402738 电话：021-55892500 传真：021-65447766 天津营业部 上海中山北路营业部 天津和平区郑州道18号港澳大厦6层（300050） 上海市中山北路3000号507、508单元 邮编：200063电话：022-23392200 传真：022-23300863 电话：021-32522822 传真：021-32522823 杭州营业部 北京营业部 杭州市江干区五星路185号民生金融中心A座6楼B室 北京建国门外大街乙12号双子座大厦东塔7层06单元电话：0571-86809289 传真：0571-86922517 电话：010-58795755 传真：010-58795787 深圳营业部 大连营业部 深圳市福田区莲花街道益田路西、福中路北新世界商务中心1502、1503、1504 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连期货大厦2703室 电话：0755-83734575 传真：0755-23980597 电话：0411-84807755 传真：0411-84807759 宁波营业部 长春营业部 宁波市高新区扬帆路999弄4号6楼（315040） 吉林省长春市朝阳区延安大街99号盛世国际2022室电话：0574-87816665 传真：0574-87916513 电话：0431-85918811 传真：0431—85916622 广州营业部 南京营业部 天河区珠江新城华夏路10号富力中心1102单元 南京市建邺区河西商务中心南京新地中心二期1911室电话：020-38628010 传真：020-38628583 电话：025-87780990 传真：025-87780996 郑州营业部 武汉营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦805室 武汉市江岸区建设大道718号浙商大厦40楼4005室电话：0371-65600697 传真：0371-65610168 电话：027-82886695 传真：027-82888027 青岛营业部 青岛市崂山区香港东路195号杰正财富5楼501室 电话：0532-80993629 传真：0532-80993630 国泰君安证券各营业部受理IB业务 客户服务中心：95521 http://www.gtjaqh.com 国泰君安期货客户服务电话 95521