豆粕终端刚需备货为主 棕榈油筑顶回落大势不改

核心观点

• 豆粕终端刚需备货为主，整体期价偏弱，弱势格局未改变，短期弱于外盘，震荡运行为主。
• 棕榈油筑顶回落大势不改，短期走势有所反复，市场情绪受印尼B40生物燃料政策影响，需求仍以刚需为主。

关键数据与研究结论

• 豆粕：
  • 1月10日豆粕期货主力合约涨1.18%至2659.0元，资金流入1.17亿元。
  • 春节假期临近，饲料企业缓慢备货，生猪价格低迷导致需求缺乏增量，终端以执行合同和刚需为主。
  • 美豆期价震荡，对国内豆类期价形成拖累，南美大豆产区天气及新政府贸易政策是市场焦点。
• 棕榈油：
  • 印尼B40政策于1月1日正式生效，2月全面实施，市场情绪稳定。
  • 国际棕榈油价格溢价明显，需求受抑制，国内进口利润倒挂，港口库存低位，需求以刚需为主。
  • 棕榈油资金和情绪波动放大，短期走势反复，但筑顶回落趋势不变。
• 外盘美豆：
  • 阿根廷和巴西干旱天气引发担忧，美豆现货报价上涨。
  • 美农业部供需报告预期调低美国大豆产量和期末库存，拉尼娜现象可能持续至2025年2月。
  • 中国买家提前购买美国大豆，因预期新政府关税可能引发反制。
• 南美大豆：
  • 巴西南里奥格兰德州干旱严重，种植户担忧作物损失，部分农户放弃种植。
  • 阿根廷农户销售新季大豆步伐放慢，因干旱导致产量前景不确定。
  • 巴西大豆价格连续下跌，但2025年国内消费量预计增长，出口潜力达1.1亿吨。

产业动态

• 巴西大豆产量前景乐观，但干旱可能削弱单产潜力。
• 阿根廷农户预售2024/25年度大豆337万吨，较前一周增55万吨，但出口许可申请减少。
• 印尼B40政策落地预期稳定市场，棕榈油库存低位，需求淡季刚需为主。