农业行业周报：生猪价格继续维持在良好的盈利水平

农林牧渔 2025-01-13 陈振志,张彦博山西证券章嘉艺

行业整体表现：2025年1月6日至1月12日，农林牧渔板块表现不佳，沪深300指数下跌1.13%，农林牧渔板块下跌2.43%，排名第17。子行业中水产养殖、其他种植业、果蔬加工等表现较好。
生猪价格走势：本周猪价环比下跌，但整体仍维持良好盈利水平。截至1月10日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为15.99/16.04/15.67元/公斤，环比分别下跌6.98%/7.50%/3.09%；平均猪肉价格为22.62元/公斤，环比上涨1.21%；仔猪平均批发价格26.46元/公斤，环比上涨1.77%；二元母猪平均价格为32.45元/公斤，环比上涨0.06%；自繁自养利润为202.56元/头，外购仔猪养殖利润为-33.62元/头。猪粮比价为7.95，环比上涨1.92%。
家禽价格走势：白羽肉鸡周度价格为7.50元/公斤，环比下跌0.79%；肉鸡苗价格为2.54元/羽，环比下跌12.71%；养殖利润为-1.82元/羽。鸡蛋价格为9.60元/公斤，环比下跌2.83%。
饲料行业数据：2024年11月全国饲料产量环比下降1.2%，同比下降2.7%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比以降为主，添加剂预混合饲料产品出厂价格同比小幅下降。
水产养殖价格：海水产品方面，海参、对虾价格环比持平；淡水产品方面，草鱼、鲫鱼价格环比持平或下跌，鲤鱼、鲢鱼价格环比上涨。国际鱼粉现货价环比持平。

行业周期修复：本轮周期下行底部末端的整体财务状况压力较大，行业亟需通过盈利周期修复资产负债表，而非继续加杠杆扩张。产业对能繁母猪补栏的能力和意愿已大幅减弱，市场对生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。
盈利空间扩大：2024年以来的猪价上涨少有地伴随着上游原料价格的明显下行，有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。
投资机会：生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场悲观预期，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股的投资机会。
其他投资建议：海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，海外饲料业务有望成为潜在增长点，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已具备配置价值。国产品牌宠物食品龙头品牌乖宝宠物和中宠股份有望延续高增长，推荐其投资机会。