核心观点
- 焦炭：钢厂维持压价采购，下游焦炭库存持续回升，冬储补库需求已部分兑现，后续采购压力有限，预计难对焦炭现货价格形成有效支撑。焦炭第六轮降价落地后，现货氛围仍偏悲观，不排除钢厂进一步提降的可能。期货市场方面，弱现实与弱预期叠加，带动焦炭主力合约维持弱势运行。1月10日国新办发布会传达出积极的财政信号，市场氛围略有改善。焦炭供需双降，基本面变化不大，整体符合市场预期。随着焦煤、焦炭价格持续走低，后续进一步下跌的阻力将逐渐加大。尤其是焦煤主力合约价格跌破1100元/吨，继续走弱将接近蒙5长协优惠价，届时原材料预计会有一定支撑。
- 焦煤：焦煤产量逐渐恢复，中蒙口岸蒙煤通车数回升，焦煤供应如期增长，对市场氛围形成压制。下游焦企开工水平继续下滑，焦炭第六轮降价落地后，独立焦化厂吨焦盈利走弱，生产积极性降低。焦煤供强需弱格局并未扭转，基本面压力仍存。现货市场稳中偏弱运行，山西焦煤公布2025年一季度焦煤铁路长协价，不同煤种长协价大致下调100~180元/吨左右。期货市场方面，基本面预期不佳，焦煤仍是黑色系中最弱品种，均线呈空头排列。
关键数据
- 焦炭：钢厂焦炭库存673.94万吨，同比偏高26.38万吨，可用天数达到13.56天；230家独立焦化厂产能利用率72.54%，环比上周增0.02%，同比减1.66%；247家钢厂焦化厂产能利用率86.24%，环比增0.37%，同比减0.81%。
- 焦煤：523家炼焦煤矿精煤日均产量80.3万吨，周环比增8.7万吨，同比偏高6.43万吨；110家洗煤厂开工率69.79%，环比增8.03%，同比去年减2.67%；洗煤厂日均产量58.59万吨，环比增7.25万吨，同比去年减2.60万吨。
研究结论
- 焦炭：短期基本面偏空，且暂时缺乏向上驱动，预计近期焦炭仍将维持低位震荡运行，市场多空博弈激烈，建议暂时观望，重点关注节前政策端动态以及节后复产预期影响。
- 焦煤：基本面压力仍存，且短期缺乏有效的向上驱动，期价维持低位震荡运行，考虑到节前不确定因素有所增多，且下方临近蒙5长协支撑位，预计期货下行阻力将有所加大，建议谨慎观望，关注政策端情况。
