焦煤焦炭周报：多空交织，煤焦低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年1月12日焦煤焦炭周报 多空交织，煤焦低位震荡 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：钢厂维持压价采购，下游焦炭库存持续回升，截至最新，钢厂焦炭库存673.94万吨，同比偏高26.38万吨，可用天数达到13.56天，冬储补库需求已部分兑现，后续采购压力有限，预计难对焦炭现货价格形成有效支撑。焦炭第六轮降价落地以后，现货氛围仍偏悲观，不排除钢厂进一步提降的可能。期货市场方面，目前弱现实与弱预期叠加，带动焦炭主力合约维持弱势运行，均线呈空头排列。不过，1月10日国新办发布会传达出积极的财政信号，市场氛围略有改善。从产业数据来看，截至1月10日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量111.93万 吨，周环比下降0.52万吨；下游247家钢厂铁水日均产量224.37万 吨，周环比下降0.83万吨。焦炭供需双降，基本面变化不大，整体符合市场预期。值得注意的是，随着焦煤、焦炭价格持续走低，后续进一步下跌的阻力将逐渐加大。尤其是焦煤主力合约价格跌破1100元/吨，继续走弱将接近蒙5长协优惠价，届时原材料预计会有一定支撑。综上，焦炭短期基本面偏空，且暂时缺乏向上驱动，预计近期焦炭仍将维持低位震荡运行，市场多空博弈激烈，建议暂时观望，重点关注节前政策端动态以及节后复产预期影响。 焦煤：进入新一年度，焦煤产量逐渐恢复，最新一期523家炼焦煤 矿山精煤日均产量80.3万吨，周环比增8.7万吨，同比偏高6.43万吨。与此同时，中蒙口岸蒙煤通车数也迎来回升，1月份以来，甘其毛都口岸日通关车数由12月下旬的400车左右增加至900车左右，焦煤供应如期增长，对市场氛围形成压制。另外，下游焦企开工水平继续下滑，焦炭第六轮降价落地以后，独立焦化厂吨焦盈利走弱，生产积极性降低，截至1月10日当周，焦化厂焦炭日均产量111.93万吨，周环比 降0.52万吨。可见，焦煤供强需弱格局并未扭转，基本面压力仍存。现货市场方面，由于焦炭第六轮降价落地，煤企继续让利，炼焦煤现货市场稳中偏弱运行。近日，山西焦煤公布2025年一季度焦煤铁路长协价，不同煤种长协价大致下调100~180元/吨左右。期货市场方面，因基本面预期不佳，焦煤目前仍是黑色系中最弱品种，均线呈空头排列，日内多表现出增仓下行、减仓上行的特征，市场氛围整体偏空。综上，焦煤基本面压力仍存，且短期缺乏有效的向上驱动，期价维持低位震荡运行，考虑到节前不确定因素有所增多，且下方临近蒙5长协支撑位，预计期货下行阻力将有所加大，建议谨慎观望，关注政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,640 1,690 -2.96% 1,690 -2.96% 1,690 -2.96% 2,340 -29.91% 青岛港准一级出库 1,590 1,610 -1.24% 1,620 -1.85% 1,620 -1.85% 2,300 -30.87% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,180 1,180 0.00% 1,180 0.00% 1,180 0.00% 1,930 -38.86% 京唐港澳洲产 1,490 1,490 0.00% 1,490 0.00% 1,490 0.00% 2,630 -43.35% 京唐港山西产 1,530 1,530 0.00% 1,530 0.00% 1,530 0.00% 2,650 -42.26% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 日照港准一级青岛港准一级 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 1500 0 京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2101J2201J2301J2401J2501J2505J2405J2305J2205J2105 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2101JM2201JM2301JM2401JM2501 JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至1月10日，230家独立焦化厂产能利用率72.54%，环比上周增0.02%，同比减1.66%，焦炭日均产量51.68万吨，环比减0.61万吨，同比减2.99万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.24%，环比增0.37%，同比减0.81%，日均产量46.71万吨，环比增0.20万吨，同比减0.11万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 2020202120222023202420252020202120222023202420259594 9092 8590 8088 7586 7084 6582 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2020202120222023202420252020202120222023202420257550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 40 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 42 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至1月10日，110家洗煤厂开工率69.79%，环比增8.03%，同比去年减2.67%；洗煤厂日均产量58.59万吨，环比增7.25万吨，同比去年 减2.60万吨；洗煤厂原煤库存287.11万吨，环比增19.23万吨；精煤库存 230.81万吨，环比增12.89万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 202020212022202320242025202020212022202320242025 8880 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至1月10日，钢厂盈利率50.65%，环比增2.60%，同比去年增23.81%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.24%，环比上周减0.31%，同比去年增1.68%；高炉开工率77.18%，环比上周减0.92%，同比增1.10%；日均铁水产量224.37万吨，环比减0.83万吨，同比增3.58万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 202020212022202320242025202020212022202320242025 270 250 230 210 190 170 150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至1月10日，全样本独立焦化厂库存总量为1073.51万 吨，可用天数为12.4天，对应焦煤日耗为86.57万吨，日耗环比减1.26万吨； 247家钢厂库存为814.31万吨，可用天数为13.11天，折算日耗为62.11万 吨，环比增0.26万吨；合计日耗为148.69万吨，环比减1.00万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至1月10日，230家独立焦化厂焦炭库存60.91万吨，环比上周增10.2万吨，同比去年减0.2万吨；全样本独 立焦化厂库存102.81万吨，环比增9.5万吨，同比去年增13.0万吨；247家 钢厂库存673.9万吨，环比增19.0万吨，同比去年增26.4万吨；四大港口焦 炭总库存181.19万吨，环比增9.0万吨，同比去年增27.9万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 2020202120