各品种观点
一、国内汽油大涨带动芳烃价格走强，短期PX走势偏强
- 产业链整体利润：聚酯产业链整体利润环比有所修复，其中PX环节修复明显。
- PX供应：海内外PX装置检修增加，亚洲及国内PX开工环比下降明显。国内威联化学和广东石化部分装置降负或检修，海外SK和GS工厂负荷下降。
- PX加工费：装置检修增加，PX受到提振，叠加原料石脑油裂差压缩，PXN有所修复，目前PXN至194美元/吨附近。
- PX供需平衡情况：2024年4季度供需平衡附近，2025年1季度预期小幅累库，关注PTA装置检修计划。
二、供需预期偏弱但成本端偏强，PTA绝对价格受到提振
- PTA供应：上周中泰、英力士重启，汉邦停车，PTA开工率小幅下降至79.9%。PTA仓单持续增加。
- PTA加工费：中性偏低，PTA现货加工费至298元/吨附近，TA2505盘面加工费301元/吨。
- PTA基差和价差：华东一PTA装置检修提前，部分聚酯工厂和贸易商节前备货，PTA基差仍在小幅修复。关注TA5-9低位正套机会以及TA9-1逢高反套机会。
- PTA供需平衡情况：2024年4季度PTA整体存累库预期，2025年1季度供应维持高位，整体存累库预期。
三、MEG---库存偏低且大装置重启推迟，但在累库预期下，预计MEG震荡运行
- 供应：本周三江石化装置按计划停车检修，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为70.83%和70.32%。
- 库存：船货陆续到港，港口库存回升。
- 利润：MEG先跌后涨，各MEG生产工艺利润震荡运行。
- 基差：盘面先跌后涨，现货交投活跃，支撑基差偏强运行；累库预期下，5-9月差承压。
- 供需平衡情况：2025年1月-2月预期累库，3月供需平衡附近。
四、聚酯---聚酯负荷逐步下降
- 供应：上周聚酯装置减停有所加速，负荷下降至86.3%附近。
- 库存：涤丝工厂权益库存小幅下降，目前江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在7.4、14.9、19.9天。
- 终端需求：上周江浙终端开机率加速下降，织造整体订单偏弱运行，收尾时间在20日前后。下游消化备货为主，零星追加节后备货。
- 出口：11月聚酯产品净出口114.4万吨，同比增长12.5%；1-11月累计净出口1125.4万吨，同比增长13.3%。
五、短纤---供需驱动有限，成本端支撑偏强，支撑短纤绝对价格
- 供应：因减停产力度加大进一步下滑，短纤负荷下降至79.8%。
- 库存：直纺涤短跟随上涨，下游采购积极，年后囤货增加，工厂库存去化。目前1.4D权益库存8.2天，实物库存至17.1天。
- 需求：原料上涨有支撑，下游纯涤纱多维稳，库存继续下降；涤棉纱价格维稳，库存下降，负荷小幅下滑。
- 加工费：直纺涤短加工差维持在1200附近。
六、瓶片---新装置投产，供需宽松格局不变，绝对价格跟随成本波动
- 内盘：聚酯瓶片工厂价格多跟随原料，整体市场成交加工差继续维持在400元偏下附近。华东地区水瓶料周均价为6112元/吨，较上周涨23元/吨。
- 出口：除中国大陆外，亚洲其他地区聚酯瓶片出口市场价格变动不大，整体低位成交尚可。
- 供应：本周华润装置提负运行，瓶片行业开工率提升为75.74%。
- 库存：本周开工率小幅提升，供应维持高位，但瓶片价格下跌过程中，低位成交尚可，截至1月10日，国内瓶片厂内库存可用天数为19.4天。
- 加工费：周内PX多套装置降负，加之原油上涨，估值偏低，PX及PTA价格上扬，因此聚合成本增加，尽管瓶片价格亦同步上涨，但加工费下跌。周均现货加工费为369.34元/吨，环比-26.48元/吨。
