本周行情回顾
- 国际金价当周震荡上行，最高逼近2700美元关口，收盘报2689.76美元/盎司，累涨1.956%。
- 国际银价涨幅大于黄金，收复30美元关口，收盘报30.38美元/盎司，累涨2.65%。
- 贵金属期现价差：黄金基差小幅冲高回落，白银现货一度升水后收复，人民币贬值落地内盘金溢价收敛，金银比回落。
资金面与持仓分析
- 黄金ETF持仓回升，市场风险偏好降低资金流入黄金避险；白银ETF持仓下降，白银价格回升刺激部分资金变现。
- 贵金属期货投机多头离场，COMEX黄金库存延续上升趋势，白银库存降幅缓和。
- 央行购金：12月中国央行连续两个月增持黄金，美国大选落地引发央行机构等对逆全球化担忧而增持黄金避险。
- 现货库存：12月LBMA伦敦黄金库存连续回落至2.79亿盎司（约8684吨），12月随着美国大选落地一些央行等机构担忧新政府关税贸易政策的影响而增持黄金避险。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：12月制造业PMI超预期回升，服务业景气度超预期改善；1月消费者信心指数回落但仍未今年4月以来最高，特朗普关税政策使居民对通胀预期持续反弹。
- 美国就业数据：12月非农新增人数大超预期创九个月最大增幅，失业率回落，劳动力市场仍然强劲运行。
- 美国消费数据：11月零售销售环比再次强于预期创9月最高，汽车相关销售持续带动增长，节假将保持强劲。
- 美国CPI通胀数据：11月CPI通胀连续两个月反弹高于预期，能源和食品价格反弹显著，住房和医疗服务物价顽固使通胀下行停滞。
- 美国其他通胀数据：11月PPI同比再度超预期反弹创5个月新高，食品加工为主要驱动，核心通胀亦较顽固。
- 美国房地产销售与价格：11月成屋销售创三年最大同比涨幅，房价基本持平，新房销售则量增价跌，目前更多人接受高按揭利率。
- 美联储货币政策：12月会议纪要显示几乎所有与会决策官员都认为通胀前景的上行风险有所增加，联储已达到或接近适合放缓宽松，市场解读偏鹰这暗示暂停降息。
- 欧元区经济：12月欧元区制造业PMI略低于预期，德法持续形成拖累，私营部门受服务业景气度提振收缩幅度低于预期。
- 欧洲央行货币政策：如期降息25个BP，在经济增长预期悲观下明确继续降息但中性利率水平或高于预期。
- 利率数据：美联储偏鹰2025年降息空间美债实际利率持续回升到1年多高位，长短利差维持扩大，欧美国债利差回落。
- 汇率数据：特朗普即将就任美国总统使市场迅速定价地缘政治和贸易摩擦从而提振美元，非美元货币基本呈现贬值。
白银产业基本面分析
- 白银国内供应生产：国家下调光伏出口退税使光伏组件产量出现下降，光伏银粉进口量持续减少，出口则创两年新高。
- 白银国内需求：11月珠宝消费降幅再度扩大创4年的新低，光伏产量同比结束反弹而回落，刺激政策关工业需求提振持续性不足。
