工程机械行业跟踪点评：1-2月挖掘机内销同比增长51%，外销增长趋势延续

核心观点与关键数据

• 挖掘机市场：

  • 2025年2月，挖掘机总销量19270台，同比增长52.8%，其中国内销量11640台（同比增长99.4%），出口量7630台（同比增长12.7%）。
  • 1-2月累计销量31782台，同比增长27.2%，内/外销量分别为17045/14737台，同比增长51.4%/7.37%。
  • 电动挖掘机2月销量19台，1-2月累计销量未明确。
  • 2月中国地区小松挖掘机开工小时数56.8小时，同比增长100.7%；工程机械主要产品月开工率44.6%，同比增加12.3个百分点，环比下降6.22个百分点。
  • 国内市场自2024年以来持续修复，2024年3月-12月挖机内销连续正增长。
  • 2025年2月国内销量大幅增长主要因春节错配，1-2月累计同比增长51.4%，受更新周期迭代和销售旺季预期推动。
  • 出口方面，2024年8月以来连续7个月正增长，1-2月同比增长7.37%，未来随“一带一路”合作深化和产品竞争力提升，出口仍具韧性。

• 装载机市场：

  • 2025年2月销量8730台，同比增长34.4%，其中国内4505台（同比增长63%），出口4225台（同比增长13.2%）。
  • 1-2月累计销量16650台，同比增长16.5%，内/外销量分别为8211/8439台，同比增长26.2%/8.33%。
  • 2月电动装载机销量1327台，电动化渗透率持续提升。
  • 2024年装载机销量同比增长4.14%，主要受出口拉动（同比增长13.8%），内销受房地产下滑影响同比下降3.94%（2024年数据），但1-2月内销同比增长26.2%。

研究结论

• 国内市场：挖机内销企稳回升，1-2月累计同比增长51.4%，未来随更新周期和新政策刺激，有望进入新一轮上升周期。装载机内销短期反弹，但长期受房地产影响仍需关注。
• 出口市场：挖机出口连续7个月正增长，2024年8月以来回升，未来随海外需求复苏和品牌竞争力提升，有望维持高速增长。装载机出口同样保持增长趋势。
• 投资建议：
  • 主机厂：徐工机械、三一重工、柳工、中联重科、山推股份。
  • 零部件厂商：恒立液压。
  • 工业车辆：安徽合力、杭叉集团。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率波动、国际贸易风险、地产基建投资不及预期。