东财论消费周观点重视后手财政政策推荐促消费促生育促就业等政策预期

本周A股&H股继续回调，其中商贸零售、食品饮料、社会服务等大消费板块领跌，主要原因是11&12月短期国内消费数据无明显改善，且除两新政策外暂无其他新的消费刺激政策落地，导致基本面和情绪面双重悲观。

我们认为，促消费已明确为2025年经济工作重点，但政策推进将有节奏，不会短期集中释放。财政部副部长廖岷在国新办发布会上表示，2025年将实施更积极的财政政策，并“梯次拿出政策‘后手’”，暗示后续仍有政策大礼包但细节未明。因此，每一次回撤都是布局消费板块的机会。

核心观点：

1. 政策“后手”预期下，回撤是布局机会：市场期待的刺激政策组合拳将逐步推出，但不会短期集中释放，投资者应把握回撤时的布局机会。
2. 重视促消费+促生育/促就业等政策热点：关注能同时改善其他问题的综合性刺激政策。
3. 具体布局方向：
   • 促消费+改善就业：刺激餐饮旅游等服务型消费，创造大量本地就业机会（我国旅游直接&间接就业人数占全国就业总人口的约10%）。
   • 促消费+改善人口结构：促生育政策既能刺激短期生育相关消费，又能提高生育率、延缓老龄化。
4. 推荐组合：本周推荐组合中增加了促生育相关主题标的供参考。