玉米&玉米淀粉周度报告：盘面再度走强，农户余粮下降，关注能否刺激渠道建库意愿

玉米及玉米淀粉市场分析

渠道建库意愿

• 一周复盘：玉米期现价格前期震荡，周四夜盘因增储传闻大幅拉升。农户销售进度推进，终端备货完成，深加工企业库存高但饲料企业库存天数处于中等水平，表明农户售粮多被终端消耗。贸易商建库意愿略有提升，部分考虑节后建库。
• 下周观点：盘面等待贸易商集中建库需求释放，预计春节前后过半可能性高。关注售粮进度达50%、60%时渠道建库需求，若节前后释放则现货价格上涨；若推迟至开春则盘面回落，但后期可能急涨。中长线05、07合约估值不高，逢低做多；短线关注渠道建库意愿。

玉米淀粉

• 一周复盘：钢联与卓创数据分化，钢联显示开机率、库存下降，卓创显示提升。东北淀粉盈利大幅收窄，山东降幅小仍较高。木薯淀粉-玉米淀粉价差下行，淀粉副产品收入低位。03、05合约CS-C价差反弹后企稳。
• 下周观点：短线春节效应致购销转淡，开机率或下降，库存 unlikely 大幅提升；中长线下游需求弱于去年，木薯反向替代更明显，企业高开机率需持续亏损才下降。期货米粉价差低位震荡，CS03-C03主要在320-380区间。

风险提示

• 基层购销心态、天气、政策调控、宏观扰动等。

核心数据

• 玉米：农户销售进度东北43%、华北47%；饲料企业库存天数历史同期中等。
• 玉米淀粉：钢联显示个别企业检修致开机率、库存下降；卓创显示开机率、库存提升。
• 玉米淀粉价差：木薯淀粉-玉米淀粉价差下行，CS03-C03反弹后企稳。