周度回顾
锡价近期大幅下跌，主要受强美元对整个有色板块的压制，同时锡的基本面矛盾相对其他品种较弱。冶炼厂未出现减产，而矿端面临佤邦复产的潜在利空，导致资金更倾向于将锡作为空配，且前期持仓量偏低，空头增仓对价格打压明显。内盘弱于外盘，比价大幅回落。现货端，锡价每次大幅下跌后下游接货情绪改善，本周现货升水大幅上涨，带动沪锡月差走强，单边进行超跌修复。
锡矿
10月国内锡矿进口量1.5万吨（折约5044金属吨），环比大幅增长90.73%，同比下降40.65%。其中，自缅甸进口0.61万吨（折约1140金属吨），环比下降51.59%。佤邦未有明确复产计划，但部分尾矿经审批后运输至国内，品位偏低。缅甸以外地区进口量8850吨，环比增长36.7%，主要来自玻利维亚、越南、非洲等地，增量明显。1-10月国内锡矿产量5.36万吨，累计同比+11.43%，原料偏紧压力下精矿加工费再度下调至15000元/吨。
锡锭
国内冶炼厂开工率稳定，云南开工率68.3%，江西开工率61.4%，暂未出现减产迹象。10月精锡产量回升至16805吨，环比增长60.05%，其中再生锡产量4410吨，环比下降2.43%。海外方面，印尼10月精炼锡出口量5713.8吨，环比增长5.2%，其中向中国出口2325.2吨。10月中国锡锭进口3051吨，环比增长1084吨，出口1551吨，环比增长562吨，净进口1500吨，环比增长522吨。预计11月仍有较大量进口。
需求
3C电子方面，10月集成电路产量环比下降，但同比仍增长，智能手机出货量累计同比增速降至7.5%。新能源汽车保持强势，10月产量同比增长3.6%，销量同比增长49.6%。白电方面，空调排产同比回升，家电出口良好。锡焊料企业开工率75.6%，环比上升。锡化工方面，PVC产量环比上升，镀锡板产量同比增长，预制菜等食品行业需求良好。
库存
锡价大跌刺激下游补库，锡锭社会库存本周去库1101吨至8177吨，已到达相对偏低库存水平。10月国内表观消费量17123吨，环比增长14.74%，1-10月累计消费14.9万吨，累计同比增长1%。LME锡库存去化不明显。
研究结论
宏观关注强美元对有色板块的压制何时缓解。基本面方面，需求尚可、库存去化和基差走强支撑锡价修复，但缺矿压力无法兑现至冶炼端，且明年佤邦恢复锡矿供应的担忧存在，做多有所顾虑。年前锡价宽幅震荡。
