中国2024年12月通胀数据点评：CPI增速收窄，PPI承压

核心观点

• CPI增速收窄，PPI承压
  12月CPI同比上涨0.1%（全年上涨0.2%），主要受食品价格（鲜果、粮食、猪肉）下行拖累，核心CPI连续三个月回升至0.4%，显示消费需求逐步恢复。PPI同比下降2.3%（全年下降2.2%），环比下滑0.1%，生产资料价格由上月上行转为持平，生活资料价格转为下行，整体需求疲弱。

• 关键数据

  • CPI：城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品上涨0.2%；消费品下降0.2%，服务上涨0.5%。
  • PPI：生产资料价格持平，生活资料价格下降0.1%。
  • 细分行业：
    • 有色金属：涨幅收窄但仍向好（矿采选业环比涨0.5%，冶炼加工业持平）。
    • 黑色金属：钢材需求季节性回落（冶炼加工业环比降0.6%）。
    • 能源：国际油价震荡，国内成品油上涨（石油和天然气开采业、燃料加工业环比微涨）。

• 消费结构

  • 食品消费：鲜果、粮食价格下降；猪肉价格环比收敛至-2.1%。
  • 工业消费：汽油价格上涨带动能源价格环比收窄（-1.7%→-3.8%）；以旧换新政策提振生活用品和交通通信价格（环比涨0.3%）。
  • 服务消费：旅游价格环比上涨0.1%（同比下降0.1%）。

• 风险提示

  • 经济数据短期波动风险。
  • 上游价格快速上涨风险。