11月中国宏观数据点评:PPI与CPI剪刀差将继续收窄,社融增速的筑底反弹可期。CPI同比增长2.3%,略低于预期(2.5%),较前期增长0.8个百分点。考虑到基期CPI同比增速下降1.0个百分点(从去年10月的0.5%降至去年11月的-0.5%),因此,今年11月CPI的同比涨幅并不算大。11月,CPI环比增速(0.4%)14个月以来首度超过PPI环比增速(0.0%),显示消费端的通胀变动幅度开始超过生产端。PPI同比和环比增速均出现回落。11月,PPI同比增速由前期的13.5%降至12.9%,略高于预期(12.1%)。新增社融不及预期,社融增速仍处于底部。11月,新增人民币贷款1.27万亿元,低于预期(1.56万亿元),同比少增1,600亿元。M2增速回落,M1增速企稳。11月,受非银金融机构存款规模下降的影响,M2同比增长8.5%,低于预期(8.7%),较前期回落0.2个百分点。