农林牧渔行业周报：白羽鸡苗价格处09年以来高位，USDA玉米、大豆库消比下降

主要观点：

• 本周生猪价格下跌3.6%，出栏均重、大体重猪出栏连续三周大降。部分大体重猪提前出栏、生产效率提升导致生猪价格下跌，低体重猪出栏维持低位。
• 出栏生猪均重、大体重猪出栏占比连续三周大降。全国出栏生猪均重124.1公斤，较2023年同期低0.44公斤，较2024年同期高1.14公斤；150kg以上生猪出栏占比5.61%，较2023年、2024年同期低3.02个百分点、1.76个百分点。
• 补栏积极性持续疲弱。官方数据显示能繁母猪存栏量环比上升，但上市猪企资产负债率维持高位，腌腊旺季猪价不振，预计补栏积极性持续疲弱。
• 12月17家上市猪企出栏量同比增长11.7%。12月上市猪企出栏量1747万头，同比增长11.7%，环比增长23%。牧原股份出栏量最高，为858万头，同比增长29.4%。
• 估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。一、二线龙头猪企估值多处历史低位，继续推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。

白羽鸡苗价格处2009年以来同期次高，看涨2025年鸡苗端价格。

• 白羽鸡苗价格处于2009年以来同期次高水平。父母代鸡苗价格48.85元/套，周环比下跌3.3%，同比增长31%；主产区鸡苗均价2.54元/羽，同比增长19.2%，处于2009年以来同期高位。
• 2025年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会。

24/25全球玉米、大豆1月库消比预测值环比下降。

• 24/25年全球玉米库消比20.5%，预测值环比降0.2个百分点，处16/17年以来最低水平。中国玉米产量再创历史新高，进口量大幅下修至900万吨，结余量较23/24年大降1297万吨。
• 24/25年度全球小麦库消比25.5%，预测值环比上升0.1个百分点，较23/24年降0.7个百分点，处15/16年以来最低。
• 24/25年全球大豆库消比21.9%，预测值环比下降0.6个百分点，处19/20年以来高位。中国大豆结余量较23/24年降559万吨。