煤炭行业周报：煤价止跌企稳，布局春季行情

核心观点与关键数据

动力煤

• 价格及事件回顾：截至1月10日，秦皇岛Q5500动力煤价768元/吨，环比上涨0.13%。产地供应回升，春节临近或收紧；港口发运倒挂，贸易商观望；下游补库需求一般，电厂日耗提升缓。
• 短期观点：煤价有望止跌后震荡。寒潮支撑冬储需求，非电需求有韧性（甲醇/尿素产能利用率高）。
• 中长期观点：2025年煤价呈U型走势，夏季旺季有望上行。全国煤炭产量增量有限，经济触底回升将推动需求反弹。

双焦

• 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价1520元/吨（环比持平）。产地节后复产，供应回升；焦化厂盈亏边缘，开工率下降；焦炭第六轮提降落地，钢厂检修，终端采购有限。
• 短期观点：宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。中央经济工作会议释放积极信号，化债政策、地产政策、设备更新政策将支撑需求。
• 中长期观点：双焦长期需求有保障，国家政策持续发力。

数据回顾

• 煤炭价格：动力煤上涨，炼焦煤下跌；长协价格环比动力煤下跌0.43%，焦煤持平。
• 供需分析：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量减少；锚地船舶数减少；国内外运价分化。
• 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加；焦化企业产能利用率下降。
• 国际煤炭市场：海外煤价下跌，动力煤焦煤内外价差收窄。

行情回顾

• 煤炭板块本周下跌5.17%，跑输大盘；动力煤下跌5.81%，炼焦煤下跌4.31%，焦炭下跌1.76%。

重要事件回顾

• 国家统计局数据显示，12月下旬全国煤炭价格下跌；欧洲动力煤进口量同比降幅近50%。
• 陕西煤业公告，2024年煤炭产量同比增长4.13%，销量同比增长3.30%。

投资建议

• 煤炭板块基本面底部确认，EPS担忧逐步打消；红利价值凸显，DDM模型分子分母有望双击。
• 重点看好三个方向：优质分红（推荐陕西煤业、中煤能源等）、双焦弹性（推荐潞安环能、平煤股份等）、长期增量（推荐广汇能源、新集能源等）。

风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。