煤炭行业周报：海运量价齐升，煤价有望止跌企稳

核心观点

• 动力煤：终端库存持续去化，动力煤价格降幅收窄。安检力度增强和月末煤矿减产导致供应阶段性收缩，港口强制疏港和终端电厂煤炭日耗提升，价格跌幅收窄。非电需求逐渐改善将对煤价形成支撑。
• 炼焦煤：焦煤价格缓幅下降，库存继续降低。高溢价煤种继续下跌，部分煤种接近煤矿成本，价格在底部震荡。未来随着焦煤库存持续走低和基建需求增加，价格有望止跌企稳，但向上空间有限。
• 权益市场：涨少跌多，煤炭行业跑赢指数。人形机器人等科技板块回调，传统板块涨幅居前，煤炭板块跌幅收窄，跑赢指数。
• 投资建议：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

关键数据

• 动力煤价格：内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价462元/吨，山西大同动力煤（Q5500）坑口价522元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价490元/吨。
• 港口库存：北港日均动力煤库存量2946.78万吨，长江港口库存高位大幅下降，广州港口库存小幅走低。
• 电厂库存：电厂煤炭日耗203.7万吨，库存可用天数15.8天。
• 炼焦煤价格：山西古交2号焦煤坑口含税价报收1142元/吨，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1740元/吨。
• 炼焦煤库存：上游六大港口库存412.15万吨，下游230家独立焦企炼焦煤库存738.11万吨，247家钢厂炼焦煤库存670.57万吨。

研究结论

• 动力煤方面，供需阶段性收缩，库存高位去化，下游日耗提升，煤价止跌企稳。
• 炼焦煤方面，库存持续走低，需求有望改善，焦炭价格有望企稳回升。
• 二级市场方面，煤炭板块跑赢指数，估值和股息优势凸显，建议关注优质煤炭标的。