机械设备行业跟踪周报：看好内需景气度回升的工程机械确定机会；关注量产在即的人形机器人

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好内需景气度回升的工程机械确定机会；关注量产在即的人形机器人 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】12月小松开工小时数同比+19.5%，看好2025年国内中大挖景气度回升 2024年12月中国区小松挖掘机开工小时数108小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%， 创3年来新高。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖，与12月国内中挖销量同比增长18%、大挖销量同比增长20%相互验证。我们判断国内中大挖景气度上行主要受益于下游基建回款端和开工端明显复苏。展望2025年，国内利好包括基建开工和资金端持续改善、雅鲁藏布江等大项目的明显 2025年01月12日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 拉动，中大挖销量有望持续改善。国内中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优机械设备沪深300 化，盈利能力有望进入上行通道。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液 压。 【人形机器人】产业链催化频出，看好人形机器人量产在即 人形机器人产业链催化频出：🕔1月8日，Tesla于推特预告，第三代Optimus原型机 将于未来几周内发布；②1月9日，马斯克于视频中提及，25年Optimus量产规划达千台级别，26年产量有望增加10倍（5-10万台），27年有望再增加10倍（50万台以上）；③1月11日，OpenAI发布招聘信息，显示其正重新组建机器人部门，包括自主研发机器人及定制传感器套件。同时国产机器人加速布局，华为链领衔中国具身智能产业落地，国内有望迎来人形机器人产业大爆发。看好三条重要人形机器人产业链：1）T链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【鸣志电器】，建议关注 【北特科技】【�洲新春】【斯菱股份】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】；建议关注【兆威机电】【中坚科技】【埃夫特】【拓斯达】等3）多产业链共振标的：建议关注【豪能股份】【中大力德】【柯力传感】等。 【燃气轮机】全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会 AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于 美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒 （子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：�杰瑞股份：公司在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，公司正在积极往数据中心领域拓展，有望凭借在油气行业积累的经验进行国产替代。②豪迈科技：公司可生产燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业。③应流股份：公司可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子，作为零部件供应商弹性较大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机 +柴油机铸件供应商，将直接受益。建议关注上海电气、东方电气、杭气轮B等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 29% 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2024/1/122024/5/122024/9/102025/1/9 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻16 5.公司新闻公告17 6.重点高频数据跟踪19 7.风险提示20 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：12月制造业PMI为50.1％，环比下降0.2pct19 图2：2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%19 图3：11月金切机床产量6.0万台，同比+10.5%19 图4：11月新能源乘用车销量144万辆，同比+49.6%（单位：辆）19 图5：12月挖机销量1.9万台,同比+16%（单位:台）19 图6：2024年12月小松挖机开工108h，同比+19.5%（单位：小时）19 图7：11月动力电池装机量67.2GWh,同比+49.7%20 图8：11月全球半导体销售额578.2亿美元，同比+20.7%20 图9：11月工业机器人产量53581台，同比+29.3%20 图10：11月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-9.2%20 图11：11月全球散货船新接订单量同比+71%20 图12：11月我国船舶新接/手持订单同比分别+140%/+48%20 表1：建议关注组合4 3/22 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山 推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【燃气轮机】深度报告：AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点 受益 【通用自动化】年度策略报告：通用设备需求筑底静待复苏，挖掘细分方向的α机 会 【锂电设备】年度策略报告：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度 【工程机械】年度策略报告：看好工程机械2025年国内外共振，矿山&电动化贡献新增长点 【中国船舶】深度报告：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速 【时创能源】深度报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术 4/22 东吴证券研究所 【纽威股份】点评报告：拟投资纽威流体二期扩产项目，助力高端化转型&长期成 长 【伊之密】2024年度业绩预告点评：海外业务进展顺利带动业绩高增，利润率水平增长可观 3.核心观点汇总 通用自动化年度策略：通用设备需求筑底静待复苏，挖掘细分方向的α机会通用自动化：中观高频数据符合预期，景气磨底静待复苏 通用自动化中观高端数据符合预期，制造业整体景气度水平有待提高。2024年10-12月PMI连续三月站上荣枯线，制造业景气度略有复苏。设备生产端，2024年1-11月中国工业机器人产量48万台，同比+11%，其中家电/电子/半导体下游需求较好，锂电/ 光伏需求较差，机床产量61万台，同比+1.7%小幅增长，进口日本机床订单同比+33%实现高增，主要系日元汇率持续贬值日系机床性价比提升。各细分赛道相对估值近�年百分位水平横向比较，相对估值水平从低到高为机床--刀具--减速机--FA--注塑机--工业机器人。 工业FA：新能源下游拖累消除，3C&半导体行业贡献新增量 3C、半导体行业有望接棒新能源行业贡献需求，FB业务打开长期成长空间。工业 FA行业旨在解决工业设备生产商零部件采购痛点，整体市场需求稳定天花板高，行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。中长期看，FB业务市场空间约为FA业务市场空间的三倍，成长天花板较高，龙头FA企业未来有望以FB业务为抓手，持续提升在客户处BOM表占比。 注塑机：3C、家电资本开支驱动内需复苏，中长期海外市场空间广阔 2024年注塑机国内需求良好，中长期国产设备出海打开龙头成长天花板。在大规模设备更新政策指引下，国内家电、3C行业资本开支上行，带动注塑机内需回暖，国产注塑机龙头纷纷推出性价比机型加速渗透下沉市场。出海方面，注塑机海外市场空间更加广阔，国产注塑机龙头纷纷加速布局海外销售渠道，海外市场加速拓展将打开注塑机 企业中长期成长天花板。 人形机器人：Optimus量产在即，零部件国产化有望打通降本最后一环 关注T链与华为链机器人本体＆零部件企业投资机会。特斯拉Optimus机器人有望2025年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。另外国内人形机器人加速布局，众多厂商宣布人形机器人生产计划。建议关注T链 5/22 东吴证券研究所 与华为链机器人本体＆零部件企业投资机会。 机床：内需筑底出海良好，重视整机&零部件国产化大趋势 特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势突围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提升，国内支持政策频出助力高端机床整机＆零部件国产化加速。另外机床行业需求偏弱背景下，行业呈现市场份额向头部集中的态势。中长期看，机床海外市场竞争更加温和，市场天花板高。在俄语区影响逐步消散背景下，看好国内机床厂出海加速。 投资建议：工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】；注塑机重点推荐国产注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】；人形机器人重点推荐【绿的谐波】，建议关注【北特科技】【�洲新春】、【兆威机电】、【埃夫特】、【拓斯达】；机床重点推荐受益于 内需改善&自主可控的【华中数控】【海天精工】【纽威数控】。 风险提示：行业景气度不及市场预期，核心零部件断供风险，大宗商品涨价风险。 北美燃气轮机发电机组深度：AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点受益 北美AI需求快速增长，燃气轮机发电或成短期最优解决方案。2023年以来人工智能算力市场保持高增趋势，海内外科技巨头开启算力“军备竞赛”。AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大 部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。 海外：燃气轮机呈寡头竞争格局，龙头技术领先优势明显。全球来看，燃气轮机市场呈现寡头垄断格局，2023年三菱重工、西门子能源、GEVernov