机械设备行业跟踪周报：持续推荐内外需共振的工程机械和叉车；看好PCB设备和人形机器人景气向上机会

核心观点

• 工程机械：7月国内挖机和非挖销量均超预期增长，展现出较强的需求韧性。国内市场以小挖为主，下游水利工程需求旺盛；非挖领域，履带吊和塔吊表现回暖，出现明显拐点。出口市场连续数月超预期，主要受非洲、印尼等矿山市场需求驱动，中大挖增速远高于小挖，结构优化将带来利润预期差。海外景气度回暖，支撑板块业绩。
• 叉车：7月叉车行业销量同比增长14%，其中大车内外销延续稳健增长。受益于国内出口类企业需求增加、大车基数下降，国产叉车海外渠道拓展，大车内外销表现亮眼。下半年内销低基数、欧美补库需求复苏，行业有望维持稳健增长。中期看，“AI+物流”快速发展，叉车为仓储物流业核心搬运设备，无人化和智能化持续推进。
• 人形机器人：世界机器人运动大会成功召开，机器人在运动能力方面提升明显。灵巧手确定为特斯拉Optimus Gen3核心增量，电子皮肤和小丝杠是关键环节。轻量化是未来核心方向，镁合金压铸和PEEK材料领域建议关注相关公司。应用端是2025年增量核心，叉车龙头订单、定价上行，行业有望维持稳健增长。
• PCB设备：算力需求上行，看好PCB设备需求持续向好。服务器需求是PCB市场扩容的主要推动力，多层板、HDI板产值增速远超行业整体增速。钻孔、曝光、检测为PCB生产最核心环节，HDI板对钻孔、曝光、电镀环节提出新要求。机械钻孔环节国产化率较高，激光钻孔与激光成像环节存在国产替代机遇。

关键数据

• 2025年7月国内挖机销量同比增长17%。
• 2025年7月国内汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机销量同比分别+6.8%/+72%/+9.3%/-42%。
• 2025年7月国内叉车行业销量同比增长14%。
• 2025年Q1全球服务器销售额达到952亿美元，同比+134.1%。
• 2024年PCB下游中服务器/存储方向产值为109.16亿元，同比+33%。

研究结论

• 工程机械行业迎来重大机遇，国内上行周期趋势明确。
• 叉车行业有望维持稳健增长，“AI+物流”加速渗透，市场向技术主导、多元协作演进。
• 人形机器人行业距离真正的具身智能大模型还有多远，但多模态大模型的兴起，为人形机器人提供了“初级大脑”。
• PCB设备需求持续向好，算力需求是主要推动力，HDI板需求增速最快。