橡胶周报：天然胶止跌震荡，合成胶成本推涨

核心观点

• 天然橡胶 (RU & NR):

  • 供需格局：国内库存延续累库，青岛库存增幅扩大，反映海外供应压力在国内显现，供需偏弱。
  • 价格表现：泰国北部割胶受阻支撑RU价格，20号胶库存下降使其表现相对偏强，但整体反弹受限。
  • 关键数据：海南产区停割，泰国原料价格下跌，越南胶水跌幅更大，国内下游开工率小幅提升但临近春节将下降。

• 顺丁橡胶 (BR):

  • 供需格局：丁二烯价格上涨导致生产利润亏损扩大，抑制供应，华北地区部分企业降负或停车，行业开工率77.37%（环比下降2.45%）。
  • 价格表现：下游采购意愿受高价抑制，溢价空间收窄，短期谨慎看空，但供需两弱格局下价格区间运行。
  • 关键数据：上游丁二烯库存+2.92%，顺丁橡胶企业库存+0.06万吨，贸易商库存-10吨，下游开工率稳定但将下降。

策略建议

• RU & NR：中性，青岛港口库存增加明显，供应回升，下游备货支撑短期价格，但反弹空间有限。
• BR：中性，供应受利润压制，价格区间运行，关注下游原料备货情况。

风险提示

• 天气因素、原料价格走弱、泰国供应上量、下游库存累积、国储政策变化、宏观氛围变化。