橡胶周报：供应紧天然胶偏强，高开工合成胶承压

核心观点

• 天然橡胶（NR）：国内产区割胶尾声，供应端焦点在泰国。市场预期供应增加，且天胶与轮胎库存均累库，价格偏弱。泰国降雨扰动导致胶水价格上涨，但国内需求欠佳，内外盘倒挂压缩利润。海南停割期临近，胶水制成率下降，成本偏高，对现货行情有提振。
• 顺丁橡胶（BR）：下周丁二烯供应逐步恢复，开工率与产量同比高位，价格短期偏弱。丁二烯市场微幅走强，但新产能投产预期下产量或提升，成本端拖累持续。

关键数据

• 天然橡胶：
  • 全钢胎开工率：58.48%（-0.65%）
  • 半钢胎开工率：78.63%（-0.29%）
  • 青岛库存：延续累库
• 顺丁橡胶：
  • 丁二烯港口库存：2.74万吨（+2.92）
  • 顺丁橡胶生产企业库存：2.585万吨（-0.02）
  • 顺丁橡胶贸易商库存：4110吨（+570）
  • 高顺顺丁开工率：78.27%（+5.76%）
  • 高顺顺丁产量：29785吨（+2190）
  • 顺丁橡胶生产利润：235元/吨

研究结论

• 天然橡胶（NR）：预计胶价宽幅震荡。供应端泰国逐步回升，国内库存累库幅度有限，需求端轮胎开工率提升意愿下降，但全钢胎检修结束后或有所回升，整体持稳为主。
• 顺丁橡胶（BR）：谨慎偏空。供应回升及成本端拖累延续，但自身生产利润不高且与天然橡胶价差较大，限制下行空间，不建议过分追空。

风险提示

• 原料价格持续走弱、供应增加、下游需求收缩明显、库存累积、国储政策变化。