上周债市行情总结
上周期债行情走势
- 国债期货震荡上行，再创新高。主力合约周涨幅：2年期0.15%、5年期0.39%、十年期0.55%、三十年期1.50%。短债端表现更强势。
上周利率行情走势
- 国债到期收益率与期债走势相反，一路下探。三十年期下行幅度最大（10.28基点），五年期最小（8.11基点）。
- 二年期：1.0195%（下跌10.16基点）
- 五年期：1.3319%（下跌8.11基点）
- 十年期：1.6027%（下跌8.45基点）
- 三十年期：1.8412%（下跌10.28基点）
上周资金利率走势
- DR007先上后下，DR001震荡上行，资金面先紧后松。
- DR001：1.6181%（上行23.24基点）
- DR007：1.6815%（下行12.12基点）
- DR007中枢在7天期逆回购利率（1.50%）上方波动，跨年前资金收紧，年后转松，整体呈均衡偏紧态势。
上周公开市场操作
- 央行净回笼2892亿元（到期5801亿，操作2909亿），是资金面收紧的原因之一。
展望1月
- 预计央行可能降准对冲春节前取现需求和政府债放量。
- 除夕日税期与春节取现叠加，或阶段性推高利率。
- 政府债供给仍需警惕对资金面的冲击。
上周基本面数据
- 12月PMI指数50.1%，虽季节性回落但降幅偏低，显示政策支撑和春节备货等效应。
- 价格指标连续两个月回落，企业经营预期下滑，需求修复斜率偏缓，需增量政策托举。
上周国内政策面
- 央行公布首批债市违规处罚名单，债市前半周回落。
- 全国财政工作会议提出2025年更积极的财政政策：提高赤字率、加大政府债规模、优化支出结构。
- 据传明年特别国债达3万亿，对债市形成压制。
上周债市主要逻辑
- 资金面收紧和首批处罚名单压制债市，但机构配债需求和基本面改善预期支撑债市走强。
下周关注重点
- 专项债发行节奏、降准降息预期兑现情况。
- 当前利率水平已至央行警示风险线，长债端不宜盲目加多。
- 节后央行买断式回购及买债量或影响债市。
单边操作建议
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