近期公募基金业绩表现回顾
2024年12月，权益市场冲高回落，博弈情绪降温，债券市场牛市不改，窄幅震荡。权益方面，内需和外需均表现疲软，政策真空期导致市场情绪降温，A股市场震荡下行。量能相对健康，风格从小盘转向大盘，科技和红利风格相对占优。债券方面，债市走出流畅牛市行情，10年期国债收益率下行27bp至1.71%，万得债券型基金指数录得0.80%的正收益。转债估值重回上行渠道，可转债基金指数录得0.73%的涨幅。海外和另类投资方面，美股震荡，万得QDII基金指数收跌0.82%；原油和金价震荡上行，万得另类投资基金指数收涨0.29%。基金风格指数方面，价值风格优于成长、均衡风格，大盘整体表现强于小盘。行业主题基金方面，可选消费和金融地产表现居前，新能源、环保、文体、医药跌幅居前。
大类资产分析与展望
权益市场：市场进入政策空窗期，静待防守反击
市场进入政策空窗期，交投情绪减弱，海外市场不确定性增加，A股外部压力增大，整体风险偏好下降。行业表现分化，防御性板块如红利类下行风险相对较小。科技成长、并购重组、供需改善板块以及AI应用值得关注。
债市：收益率迅速下降，债市短期波动增加
短期内债券收益率下降空间有限，债市短期波动将有所上升，但风险可控；中长期来看，经济基本面仍处于弱复苏阶段，央行将维持流动性合理充裕，债市胜率仍存。
基金组合构建
主动权益基金优选指数
市场可能面临波动，红利等防守板块有望继续占优。结构上，泛消费板块以及交运、运营商等自然垄断板块中股息率有吸引力的方向可能是较好的选择。在外部不确定性提升阶段，半导体等产业自主、国产替代相关领域关注度有望抬升，AI应用也值得关注。在年报预告阶段，供给稳定或加速出清的板块有望跑出相对表现，如工业金属、锂电池等。政策支持方面，并购重组、化债是更具备确定性的方向。
科技成长：政策导向明确，AI应用趋势形成
半导体、计算机、自动化设备等领域将持续受益于政策支持。AI应用层面，智驾下沉和国内外AI相关应用创新将带动相关行业。
并购重组概念：政策支持，多行业参与
新“国九条”及其配套文件、“并购六条”等政策明确了并购重组的核心地位，软件、军工、传媒及地方政府持股比例较高的传统行业进行并购重组的意愿相对较强。
需求符合预期，供给稳定或加速出清的板块
光伏行业有望提前迎来供给侧出清拐点，铝铜加工行业低附加值、高成本产能将逐步出清，对控本能力强的龙头企业相对有利。
固收类基金优选指数
短期纯债型基金
保持适当的谨慎与相对高流动性久期持仓，回避过多拉长久期的标的，避免进行信用下沉的标的。
中长期纯债型基金
对久期更多采用跟随策略，均衡配置信用债基和利率债基，久期不过于乐观，维持中性配置不变。
固收+型基金
将“核心+卫星”的单一组合设定升级为低波、中波、高波固收+组合，分别进行跟踪。低波固收+组合权益中枢定位为10%，中波固收+组合权益中枢定位20%，高波固收+组合权益中枢定位25%。组合调高了红利稳健类资产的配置比例和转债这类下有底且估值有支撑因素的资产。
