核心观点
- 市场避险需求升温，叠加美国通胀预期回升，推动金价再创新高。上周沪金主力期货价格上涨3.36%至619.06元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨2.33%至2736.40美元/盎司，黄金T+D现货价格上涨3.21%至616.17元/克，伦敦金现货价格上涨2.39%至2720.53美元/盎司。美国9月零售销售数据超预期，支撑经济韧性，推动通胀预期上升；中东、朝韩地缘冲突加剧，进一步推升避险需求。
- 本周（10月21日当周）黄金价格或将高位震荡。受拜登政府处理飓风灾情不力影响，市场预测特朗普胜选概率上升，重启“特朗普交易”，带动通胀预期继续升温；全球地缘政治冲突范围扩大，市场避险情绪高涨，通胀预期回升以及避险需求共同对金价形成利多，预计本周金价仍有望再创新高。
上周市场回顾
1.1 黄金现货期货价格走势
- 沪金主力期货价格收于619.06元/克，上涨21.68元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2736.40美元/盎司，上涨62.20美元/盎司。
- 黄金T+D现货价格收于616.17元/克，上涨19.19元/克；伦敦金现货价格收于2720.53美元/盎司，上涨63.50美元/盎司。
1.2 黄金基差
- 国际黄金基差（现货-期货）为-7.10元/盎司，下跌0.91美元/盎司。
- 上海黄金基差回落至-1.73元/克，下跌3.71元/克。
1.3 黄金内外盘价差
- 黄金内外盘价差为-3.17元/克，较前周五小幅回升。
- 主因中东、朝韩地缘冲突加剧，避险需求升温，推升金价，但受人民币汇率贬值影响，国内金价涨幅略高于国际金价。
- 上周金油比大幅回升，原油价格大幅下跌；金银比明显回落，白银涨幅强于黄金；铜价有所下行，金铜比继续上涨。
1.4 持仓分析
- 现货持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量上涨10.65吨至888.63吨。
- 期货持仓：黄金CFTC资管机构多头持仓量明显回升，多头净持仓量有所回升。
- 库存：上周COMEX黄金期货库存小幅下跌，上期所黄金仓单上涨396千克至12219千克。
宏观基本面
2.1 重要经济数据
- 美国消费者中长期通胀预期上升：9月3年期通胀预期升至2.7%，5年期通胀预期升至2.9%。
- 英国9月CPI同比增长1.7%，首次跌破央行目标。
- 欧央行第三次下调利率，如期降息25bp。
- 美国9月零售销售环比超预期增长0.4%，剔除汽车和汽油后的零售额增长0.7%。
2.2 美联储政策跟踪
- 多名美联储票委对未来降息路径表达谨慎态度：
- 沃勒：后续降息步伐应更谨慎，确保不发生二次通胀。
- 博斯蒂克：预计今年只会再降息一次，但会根据最新数据重新评估。
- 戴利：年内再降息一到两次是合理的，只要数据符合预期。
2.3 美元指数走势
- 美元指数延续上涨，较前一周五上涨0.52%至103.46。
- 主因特朗普支持率回升，市场重回“特朗普交易”；欧洲经济和通胀数据走弱；美联储多名官员释放谨慎降息信号；中东、朝韩地缘风险加大。
2.3 美国 TIPS 收益率走势
- 上周美国10年期TIPS收益率先上后下，周五录得1.77%，较前一周五上行2bp。
- 主因9月零售销售数据高于预期，市场降息预期回落；随后地缘冲突不断，市场避险需求上升导致TIPS收益率转而小幅下行。
2.4 国际重要事件跟踪
- 地缘政治冲突愈加复杂，朝韩冲突爆发：
- 以色列宣布击毙哈马斯领导人辛瓦尔，黎巴嫩真主党进入与以色列冲突的新阶段。
- 朝鲜炸毁部分朝韩通道，韩军向朝韩军事分界线进行应对射击。
