东财食饮食品饮料行业2025年度投资策略把握周期轮回中的复苏节奏与弹性

2025-01-07 未知机构叶剑锋

行业总体：企业通过去包袱实现轻装上阵，预期转变后行情有望回暖。受消费力与消费预期低迷影响，食饮行业需求减弱，企业整体承压但内部分化明显，白酒增速放缓，大众品如调味品有所改善。企业主动调整经营节奏、释放渠道压力，去包袱后有望提升表现。9月以来政策刺激下经济预期好转，板块表现分化，餐饮供应链、零食表现强势，白酒表现较弱。
展望：复苏是总体脉络，需把握复苏节奏与弹性。
- 后续消费判断：经济政策转向进入复苏周期，消费理性不会改变。
- 复苏过程：复盘显示估值先行、基本面跟随，复苏初期必选表现优于可选，改革改善企业有强α机会，其背后是库存周期节奏和调整进度决定。
投资策略：板块估值处于低位、基本面探明底部，节奏上先大众品后白酒。
- 白酒：重点跟踪茅台批价及企业管理应对，2025年中是关键观察点，较早走出库存周期的标的弹性更高。
- 大众品：率先调整，部分板块基本面已走出右侧，推荐顺周期（餐饮供应链、乳制品）+高成长（零食、饮料）两条主线，啤酒板块基本面韧性更强的龙头酒企优先。