东财食饮食品饮料行业2025年度投资策略把握周期轮回中的复苏节奏与弹性

【东财食饮｜食品饮料行业2025年度投资策略：把握周期轮回中的复苏节奏与弹性】 1.行业总体：企业去包袱后能够轻装上阵，预期转变后行情回暖。 消费力、消费预期低迷导致食饮行业需求变弱，企业整体承压内部分化，白酒降速、大众品如调味品有所改善。企业主动调整经营节奏、释放渠道压力，去包袱后有望轻装上阵。 9月以来政策刺激下经济预期好转，板块表现分化，餐饮供应链、零食表现强势 【东财食饮｜食品饮料行业2025年度投资策略：把握周期轮回中的复苏节奏与弹性】 1.行业总体：企业去包袱后能够轻装上阵，预期转变后行情回暖。 消费力、消费预期低迷导致食饮行业需求变弱，企业整体承压内部分化，白酒降速、大众品如调味品有所改善。企业主动调整经营节奏、释放渠道压力，去包袱后有望轻装上阵。 9月以来政策刺激下经济预期好转，板块表现分化，餐饮供应链、零食表现强势，白酒表现较弱。 2.展望：复苏是总体脉络，以史为鉴把握复苏的节奏与弹性。 1）后续消费判断：经济政策转向进入复苏周期，消费理性不会改变。 2）复苏过程：复盘过往复苏过程中往往估值先行、基本面跟随，复苏初期必选表现优于可选，改革改善的企业一直有强α机会，其背后是库存周期节奏和调整进度所决定。 3.投资策略：经历一年调整后板块估值处于低位、基本面探明底部向上出发，节奏上先大众品后白酒。 1）白酒：重点跟踪茅台批价及企业管理应对，25年中是重点观察点，较早走出库存周期的标的弹性更高；2）大众品：率先调整，部分板块基本面已走出右侧，推荐顺周期（餐饮供应链、乳制品）+高成长（零食、饮料）两条主线，啤酒板块基本面韧性更强的龙头酒企优先。