2025年度食饮行业投资策略总结
1. 核心观点
- 三阶段模型：顺周期为先，兼具基本面和弹性。当前处于估值提升与业绩修复并行的第二阶段，食品机会领先于白酒，业绩修复沿小B端、C端、大B端、白酒路径展开。
- 顺周期方向：白酒报表集中释压，企业经营趋于理性，去库进程有望加速，白酒行业作为顺周期先锋，有望估值先行。餐饮链是政策刺激的主要方向，调味品、速冻、啤酒表现较好。
- C端修复：休闲零食受益于品类拓展及渠道红利，软饮料受益于出行场景利好，乳制品原奶周期压力有望缓解。
2. 政策驱动下的板块配置思路
- PE扩张-EPS修复-全面复苏：政策持续呵护，白酒行业作为顺周期先锋，可作为估值锚判断上涨空间。中性预期下，估值修复至20~25倍PE；乐观预期下，有望向30倍以上PE中枢扩张。
- 报表释压：白酒和大众品报表释压明显，其中大众品率先调整。餐饮关店边际放缓，门店日客流量逐步恢复。
- 去库进程：白酒库存周期进入去库阶段，大众品库存调整节奏较快，有望率先调整到位。
3. 政策刺激方向
- 消费券与假期延长：餐饮消费券投入效率高，或成为政策主要工具。假期延长利好出行消费，餐饮、软饮料受益明显。
- 数据支持：2024年春节和五一假期出行数据亮眼，餐饮消费券有望带来显著增量。
4. 顺周期核心方向
- 白酒：顺周期风渐启，行业加速去库。高端及次高端白酒业绩相对稳定，区域龙头和高端白酒有望凭借渠道和品牌优势维持业绩稳健。
- 餐饮链：政策刺激方向明确，调味品、速冻、啤酒表现较好。
5. 基本面 vs 弹性
- 左侧 vs 右侧：顺周期为先，兼具基本面和弹性。大众品业绩修复弹性大，白酒尚处于业绩修复左侧阶段，但顺周期预期下有望估值先行。
6. 推荐逻辑
- 食品机会：调味品、乳制品、饮料和零食具备左侧特征，有望受益于政策刺激。
- 白酒：建议关注次高端白酒和区域龙头，以及高端白酒的稳健表现。
7. 风险提示
总结
综上所述，2025年食饮行业的投资策略应重点关注顺周期方向，尤其是白酒和餐饮链。政策支持和市场需求复苏将是推动行业增长的关键因素。
