通信周跟踪：微软2025年资本开支有望超预期，《国家数据基础设施建设指引》发布

周跟踪（20241230-20250105）

领先大市-A(维持)

投资要点

1. 微软加大AI数据中心投资：微软宣布2025财年计划投资800亿美元用于AI数据中心，其中一半以上将在美国。此举超市场预期，预计将推动海外AI算力行情修复和技术迭代，利好英伟达GB200、GB300需求，以及数据中心基础设施供应商。微软和OpenAI自研ASIC预计2026年放量，将带动AEC、铜背板、光模块和以太网交换机需求。
2. 国家数据基础设施建设指引发布：三部委联合发布《国家数据基础设施建设指引》，目标到2029年形成全国数据基础设施基本格局。未来5年国内AIDC、算力网络将高速发展，算力体系将更加异构多元，运营商主导的算力网络将扮演重要角色，AIDC格局将分化。

建议关注

• GB200/GB300：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、胜宏科技、沃尔核材、鸿腾精密、麦格米特
• AEC：沃尔核材、神宇股份、兆龙互连、博创科技、金信诺、立讯精密、瑞可达
• 国产算力：寒武纪、盛科通信、光迅科技、华工科技
• AIDC：润泽科技、光环新网、万国数据、世纪互联
• IDC基建：英维克、高澜股份、科华数据、科泰电源、金盘科技、博创科技、海鸥股份、朗威股份

市场整体行情

• 本周市场整体下跌，沪深300跌5.17%，上证综指跌5.55%，深圳成指跌7.16%，科创板指数跌7.54%，创业板指数跌8.57%，申万通信指数跌9.95%。
• 细分板块中，运营商周涨幅最高（+0.5%）。个股方面，美格智能涨幅领先（+7.80%），剑桥科技跌幅居前（-18.20%）。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。