2024年12月城投债发行审批月度跟踪：12月交易所发债声明市场化经营同时新增融资的案例出现

12月城投债市场呈现净偿还，交易所发债净融资规模创近三年新低，协会城投债净融资仍为正。区域方面，11省市城投债净融资为正，18省市城投债净偿还。提前兑付规模大幅增加，达314亿元，创近一年新高，可能与年末特殊再融资债券发行置换涉隐债券有关。交易所城投债审批通过数量和规模环比明显上升，平均审批通过天数增加至约60天，协会平均审批时间减少至约54天。

12月首发城投主体共22家，较11月增加6家，首发债主体发债募集资金用途多数用于偿还有息债务，类型上以私募债居多。其中7家主体能够新增融资，部分主体采用独立运营的产业化模式，主营业务的产业化特征更加突出。

12月城投发债用途为借新还旧的比重下降1.8pct至71.6%，补流和项目建设的比重上升。分区域来看，天津、辽宁和甘肃等地借新还旧占比维持100%，上海、山西和陕西等省市借新还旧占比有所下降，黑龙江、吉林和河北等省市借新还旧占比有所抬升。新增融资主体中，协会产品和交易所产品分别有偿还有息债务、补流和项目建设的不同占比。

12月城投发债借新还旧覆盖利息的规模环比下降9.72亿至193.1亿元，相关债项全部为协会产品。市场化经营主体发债规模合计88.76亿元，其中有3家主体能够覆盖利息支出。26只市场化经营主体债券借新还旧能够覆盖利息的规模合计175.95亿元，占市场化声明主体借新还旧发行规模的比重为50.26%，占比较11月有所提升。

12月城投债信用利差被动走阔，AA级市场化经营主体信用利差77.01BP，较11月走阔18.41BP，未声明市场化经营主体信用利差79.96BP，较11月走阔19.33BP，市场化经营主体与未声明主体信用利差偏离为2.94BP，较11月走阔0.91BP。从分区域数据来看，12月AA和AA（2）等级信用利差全线走阔，整体来看，市场化经营主体和未声明市场化经营主体利差未见明显分化。