PTA周度报告：PTA：低位震荡

核心观点与关键数据

• PX供应与需求：2024年国内PX新增产能逐步结束，仅裕龙岛一套300万吨新产能投产，2025年无新增项目。2024年国内PX产量3447万吨，同比增12.05%；1-11月进口854万吨，同比增1.36%。PXCFR报844美元/吨，PX-N187美元/吨，华东PTA报4875元/吨，PTA现金流成本4809元/吨。石脑油上涨18美元至662美元/吨，PXN上涨6美元至183美元/吨，国内PX负荷增1.1%至87.2%，亚洲PX负荷增0.7%至79.4%。1月PX供需宽松。
• PTA供应与加工费：2024年国内PTA产量7158万吨，同比增12.2%；1-11月PTA净出口414.5万吨，同比增26.8%。福海创450万吨降负至5成，逸盛新材料360万吨装置停车，独山能源300万吨负荷提升，PTA开工率80.5%。库存偏高，年底新装置投产预期下，PTA加工费低位震荡偏弱。
• 下游需求：2024年国内聚酯产量7432万吨，同比增11.4%。聚酯负荷下降1.9%至88.2%，1月初盛虹、百宏、逸坤等装置检修，1月长丝检修超600万吨，短纤200万吨。春节临近，工人返乡放假，1月底装置负荷降至年内最低。终端开工下降：江浙加弹82%，江浙织机67%，江浙印染持平。订单偏弱，开工率预期下降。

研究结论

1月PX负荷维持高位，供需宽松；春节及加工费低位推动PTA检修降负，预期累库，PTA仍低位震荡。

投资策略

观望。