聚丙烯周度报告：成本压制略有缓和 聚丙烯低位震荡

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研究咨询部能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 成本压制略有缓和聚丙烯低位震荡 2023年10月16日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约高位承压，周度下跌3.52%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周装置负荷83.42%，环比回升0.66个百分点，拉丝排产率中等，结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工回落2个百分点至43%，BOPP企业开工回升1个百分点至53%，注塑企业开工下降1个百分点至52%，总体下游工厂订单表现一般，开工负荷回落，原料采购意愿一般。库存上，石化企业库存32.11万吨，较国庆节前累库明显。综合而言，巴以冲突有愈演愈烈之势，地缘事件导致潜在供应风险的担忧增强，上周五原油大幅反弹，聚丙烯成本端重获支撑，而聚丙烯供需压制仍在，限制成本带动的修复力度，聚丙烯低位震荡为主。 策略建议 低位震荡。 风险提示 巴以冲突引发原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约高位承压，周度下跌3.52%。 现货方面，上周聚丙烯现货重心持续走低，一方面成本支撑减弱，另一方面供需支撑偏弱。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差缩窄，节后归来基本面缺乏支撑叠加PP期货下行拖累，低熔共聚价格连续下行且累积跌幅大于拉丝。PP美金市场价格松动下行，10-11月船期拉丝美金主流报盘在800-900美元/吨， 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2018-03-28 2018-07-28 2018-11-28 2019-03-28 2019-07-28 2019-11-28 2020-03-28 2020-07-28 2020-11-28 2021-03-28 2021-07-28 2021-11-28 2022-03-28 2022-07-28 2022-11-28 2023-03-28 2023-07-28 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/3/30 2018/7/30 2018/11/30 2019/3/31 2019/7/31 2019/11/30 2020/3/31 2020/7/31 2020/11/30 2021/3/31 2021/7/31 2021/11/30 2022/3/31 2022/7/31 2022/11/30 2023/3/31 2023/7/31 0 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 2.成本及利润 地缘政治扰动油价。近期油价主要围围绕宏观、供需面及地缘政治间扰动，美指强势压制油价，且市场对远期需求走弱存预期，近期美国原油库存回升，亦对油价有所压制。而巴以冲突爆发，市场交易的地缘政治溢价预期攀升，尤 其上周后半周，巴以冲突升级，原油大幅反弹。短期油价围绕巴以冲突演绎波动。 PDH及油制利润仍承压。丙烷及原油有所承压，但聚丙烯高位回调仍较 大，PDH利润及油制企业利润仍承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2018-03-22 2018-07-22 2018-11-22 2019-03-22 2019-07-22 2019-11-22 2020-03-22 2020-07-22 2020-11-22 2021-03-22 2021-07-22 2021-11-22 2022-03-22 2022-07-22 2022-11-22 2023-03-22 2023-07-22 0.0000 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表4：丙烯价格 元/吨 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018-03-27 2018-07-27 2018-11-27 2019-03-27 2019-07-27 2019-11-27 2020-03-27 2020-07-27 2020-11-27 2021-03-27 2021-07-27 2021-11-27 2022-03-27 2022-07-27 2022-11-27 2023-03-27 2023-07-27 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200018/4/12 2019/4/12 2020/4/12 2021/4/12 2022/4/12 2023/4/12 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略有回升。上周国内PP装置开工负荷率为83.42%，较上一周回升0.66个百分点，较去年同期下降3.5个百分点。本周新增海南乙烯JPP线、福建联合新一线、洛阳石化老线、湛江东兴、上海石化三线、京博石化二线等装置停车检修；宝来石化双线、上海石化一、二线等装置重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月12日 12月27日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/7/16 2018/10/16 2019/1/16 2019/4/16 2019/7/16 2019/10/16 2020/1/16 2020/4/16 2020/7/16 2020/10/16 2021/1/16 2021/4/16 2021/7/16 2021/10/16 2022/1/16 2022/4/16 2022/7/16 2022/10/16 2023/1/16 2023/4/16 2023/7/16 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.2需求端 下游企业开工分化，总体承压。据卓创统计显示，塑编企业开工率回落2个百分点至43%；BOPP企业开工率增加1个百分点至53%；注塑企业开工率下降1个百分点至52%。短期看，下游工厂新订单表现一般，下游开工无明显改善，原料采购意愿不强。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/10/19 2019/1/19 2019/4/19 2019/7/19 2019/10/19 2020/1/19 2020/4/19 2020/7/19 2020/10/19 2021/1/19 2021/4/19 2021/7/19 2021/10/19 2022/1/19 2022/4/19 2022/7/19 2022/10/19 2023/1/19 2023/4/19 2023/7/19 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存有所回升。截止10月12日石化企业库存为32.11万吨，环 比回升9.77万吨，石化企业库存有所回升。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表11：贸易商库存 3月15日 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月21日 8月2日 8月13日 8月25日 2022年 9月6日 9月17日 9月29日 10月11日 10月23日 2023年 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月14日 2018年 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表10：石化周度库存 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 PP港口库存 PP石化企业库存 5月12日 2020年 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 2022年 9月17日 9月30日 10月13日 10月28日 2023年 11月12日 11月27日 12月13日 12月28日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2018-05-07 2018-08-07 2018-11-07 2019-02-07 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2019-05-07 2019-08-07 2019-11-07 2020-02-07 2020-05-07 2020-08-07 2020-11-07 2021-02-07 2021-05-07 2021-08-07 2021-11-07 2022-02-07 2022-05-07 2022-08-07 2022-11-07 2023-02-07 2023-05-07 2023-08-07 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表12：大商所仓单 3月9日 3月22日 4月3日 大商所PP仓单 4月16日 PP贸易商库存 4月29日 2020年 5月12日 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 2022年 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月28日 2023年 11月12日 11月27日 12月13日 12月28日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所