工业硅周度报告：补库力度不及预期，盘面低位震荡

周度报告—工业硅 补库力度不及预期，盘面低位震荡 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年3月3日 ★节后硅厂复产，供给继续增加 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加12台， 其中新疆新增开炉11台，四川新增1台。当前价格下，西南地区大部分企业已经处于亏损状态，开工率处于较低水平，个别硅厂3月有进一步停工或减产计划，但新疆地区生产仍维持一定的利润水平，供给仍存在继续增加预期。因此，预计工业硅供给压力仍将环比增加。 ★下游补库力度不及预期 多晶硅：硅料企业已经开始粉单招标，但本轮招标价格较春节前下跌300元/吨左右，较上一轮下跌700元/吨左右。磨粉厂 有压力较大，向上游硅企采购时压价情绪强烈。硅厂方面，本周 色北方大厂各牌号下调报价300元/吨，给市场蒙上一层阴影。期现商方面，由于粉厂应用421#比例持续下降，仓单出货不畅， 金高仓单亦给到价格进一步压力。本周多晶硅和硅片产量环比小 属幅增加，多晶硅库存环比-6%，但硅片库存环比+13.8%。当前硅片价格已经接近现金成本，若原材料价格再度上涨或价格进一步下调，硅片端可能出现被动减产，进而影响多晶硅需求。 有机硅：有机硅本周价格持续上涨。从基本面看，单体厂前期预售单还未交付完成，企业无库存压力，加之节后企业集中补库、传统旺季即将到来，支撑价格上涨。从情绪面看，有机硅在经历漫长的亏损后，单体厂挺价意愿强，新疆大厂封盘两周后深夜恢复开盘连涨两次，带动市场价格全线上涨，下游在买涨不买跌心态作用下，需求亦有所跟进。但受制于地产链终端悲观预期，有机硅市场的热闹并未向上传导至工业硅，单体厂并未增大工业硅备货量，对工业硅仅体现为不主动压价。后续关注恒业成复产和新产能投放带来的量增可能。 铝合金：节后复工不久开启�一波采购，仍以刚需采买为主。 ★后市观点 本周工业硅库存仍维持高位，部分统计口径出现小幅去库，主要是下游开始补库和硅厂主动让利的结果。下周仍有部分补库需求有待释放，关注后续补库力度。短期我们预计盘面维持低位震荡，中线随平丰水季到来，仍建议关注逢高沽空的机会。 ★风险提示 北方供给变化超预期；有机硅需求超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 · 目录 1、补库力度不及预期，盘面低位震荡4 2、热点资讯整理5 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、补库力度不及预期，盘面低位震荡 上周（02/24-03/01）工业硅期货价格波动较大，前期盘面走势较弱，但周五日内价格大涨2%以上，后又逐步回落，涨幅收窄至1%左右，最终主力合约收于13300元/吨，周环比-125元/吨。现货端来看，元宵节后下游补库陆续开始，但在下游看跌情绪下，现货价格呈现下行走势。根据SMM，华东通氧553#下跌150元/吨至14750元/吨，华东421#下跌100元/吨至15250元/吨，昆明421#下跌200元/吨至15050元/吨，天津 港99硅下跌200元/吨至14750元/吨。 节后硅厂复产，供给继续增加。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加12台，其中新疆新增开炉11台，四川新增1台。当前价格下，西南地区大部分企 业已经处于亏损状态，开工率处于较低水平，个别硅厂3月有进一步停工或减产计划，但新疆地区生产仍维持一定的利润水平，供给仍存在继续增加预期。因此，预计工业硅供给压力仍将环比增加。 下游补库力度不及预期。多晶硅：硅料企业已经开始粉单招标，但本轮招标价格较春节前下跌300元/吨左右，较上一轮下跌700元/吨左右。磨粉厂压力较大，向上游硅 企采购时压价情绪强烈。硅厂方面，本周北方大厂各牌号下调报价300元/吨，给市场蒙上一层阴影。期现商方面，由于粉厂应用421#比例持续下降，仓单出货不畅，高仓单亦给到价格进一步压力。回到光伏产业链，本周多晶硅和硅片产量环比小幅增加，多晶硅库存环比-6%，但硅片库存环比+13.8%。当前硅片价格已经接近现金成本，若原材料价格再度上涨或价格进一步下调，硅片端可能出现被动减产，进而影响多晶硅需求。有机硅：有机硅本周价格持续上涨。从基本面看，单体厂前期预售单还未交付完成，企业无库存压力，加之节后企业集中补库、传统旺季即将到来，支撑价格上涨。从情绪面看，有机硅在经历漫长的亏损后，单体厂挺价意愿强，新疆大厂封盘两周后深夜恢复开盘连涨两次，带动市场价格全线上涨，下游在买涨不买跌心态作用下，需求亦有所跟进。但受制于地产链终端悲观预期，有机硅市场的热闹并未向上传导至工业硅，单体厂并未增大工业硅备货量，依旧保持1-1.5个月的采购水平，对工业硅仅体现为不主动压价。后续关注恒业成复产和新产能投放带来的量增可能。铝合金：节后复工不久当前开启�一波采购，仍以刚需采买为主。 后市观点：本周工业硅库存仍维持高位，部分统计口径出现小幅去库，主要是下游开始补库和硅厂主动让利的结果。根据SMM，本周工业硅社会库存环比-0.1万吨，样本工厂库存环比+1.5万吨。根据百川盈孚，工业硅市场库存环比持平，工厂库存环比- 0.27万吨。此外，仓单库存累库0.06万吨。下周，仍有部分补库需求有待释放，关注后续补库力度。短期我们预计盘面将维持低位震荡，中线随平、丰水季到来，仍建议关注逢高沽空的机会。 2、热点资讯整理 新疆晶晖年产10万吨高纯多晶硅项目开工 新疆晶晖新材料有限公司年产10万吨高纯多晶硅项目在轮台县开工，该项目总投资70亿元，采用硅烷法粒状多晶硅生产工艺，工艺装置、公用工程及辅助设施总体按单线年产10万吨多晶硅装置配置，力争25年初建成投产。（来源：SMM） 云南通威20万吨多晶硅项目预计今年上半年正式投产 云南通威二期20万吨高纯晶硅项目厂区主体装置已实现土建全面完工，进入设备安装调试阶段，预计今年上半年正式投产。（来源：SMM） 青海海东年产10万吨多晶硅项目全面复工 海东红狮半导体有限公司硅基新材料项目一期10万吨多晶硅项目冒雪施工，标志着海东市全面吹响了重大项目开复工的号角。该项目位于海东市河湟新区零碳产业园，总投资295亿元，分三期建设年产20万吨多晶硅、25万吨工业硅、3×5GW拉晶硅片生产线及配套余热发电设施，该项目计划于今年9月30日竣工投产。（来源：我的钢铁硅基材料资讯） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 北方供给变化超预期；有机硅需求超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5