聚烯烃周报：供给逐步承压，震荡偏弱

【周度概述】
本周PE装置重启叠加新产能释放，产量周环比+4.4万吨，创近2年最大周增幅，但下游开工率连续8周下滑，库存下降，供需逐步转为宽松，现货价格自高点回落。PP方面，装置维持高检修，产量增速放缓，下游开工率连续4周下滑进入淡季，基本面供强需弱，库存窄幅增加，L-PP05价差高位回落。

【观点及策略】
下周基本面预计供强需弱，库存逐步累库。供给端，PE检修装置重启，PP装置重启力度高于新增检修，产量继续增加；需求端，棚膜需求收尾，地膜启动有限，塑编需求进入淡季。总体来看，基本面边际转弱但成本端原油震荡偏强，建议关注成本支撑带来的反弹偏空机会，L2505关注区间【8000-8200】，PP2505关注区间【7350-7520】。

【关键数据与研究结论】

• PE供给：本周产量61万吨（+4.4万吨），HDPE因浙江石化重启增加，LDPE因上海石化临时停车减少，LLDPE因宝来利安德巴赛尔等重启增加；下周预计产量62.31万吨（+1.38万吨），因中沙石化等重启。
• PP供给：本周产量73万吨（+1.7万吨），产能利用率73%；下周浙石化检修，中韩石化等重启，预计产量增加，平均产能利用率78.8%。
• 需求：PE下游开工率8连跌，农膜需求淡季；PP下游开工率4连跌，塑编利润承压，BOPP开工率持稳但成品库存偏高。
• 库存：PE企业及社会库存降至同期低位，煤制库存同比低位；PP商业总库存累库。
• 成本利润：LLDPE煤制利润连续10周增加，MTO制成本支撑走强，PDH及煤制毛利修复。
• 丙烯：本周产量108万吨（-2.4万吨），MTO开工率由涨转跌；下游开工率上升，丙烯腈开工率显著上升。

【风险提示】
上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。