PP：开工创历史新低，震荡偏强
- 本周回顾：PP价格延续偏强，VIX创历史新高。周初跳空高开，受地缘冲突影响以涨停价收盘；周二受G7抛储和特朗普发言影响冲高回落，跌至7500；周三至周五因霍尔木兹海峡封控影响，部分炼厂降负荷，板块重回强势，周五收于8603，全周波动7500至8763。
- 下周展望：开工率降至70%的历史新低，供给支撑偏强。霍尔木兹海峡封控延长，地缘影响从成本抬升转为供给减量，供需逐步转为紧缺。预计盘面延续多头趋势，PP可作为烯烃板块优选多配品种。短期波动大，注意风控。
- 策略：单边回调偏多（PP2605关注8100-9100），月间正套，缩LP价差套保，基差高位等待期现反套，VIX历史新高可卖出看涨期权。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为海峡全面解封。
PE：供给减量逐步兑现，震荡偏强
- 本周回顾：塑料价格延续偏强，VIX创历史新高。周初跳空高开，受地缘冲突影响以涨停价收盘；周二受G7抛储和特朗普发言影响冲高回落，跌至7350；周三至周五因霍尔木兹海峡封控影响，部分炼厂降负荷，板块重回强势，最终收于8416，全周波动7350至8627。
- 下周展望：原料短缺加剧供应风险，关注地缘变动。本周装置负荷下滑至82%，下周吉林石化等203万吨装置检修，进口及裂解装置降负预期增强。月差基差均走强，下游刚需为主，负反馈效应暂不显著。供需有望转为紧缺，预计盘面延续多头趋势。
- 策略：单边回调偏多（L2605关注8000-9000），月间正套，基差高位等待期现反套，VIX历史新高可卖出看涨期权。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为海峡全面解封。
行情回顾与数据
- 波动率：塑料和PP波动率显著放大，VIX创历史新高。
- 持仓：截至本周四，PE主力持仓33万手，PP主力持仓41万手。
- 基差与月差：PE和PP主力基差及月差均创历史新高。
- 跨品种：PP在烃产业链中表现偏强（LP05价差-67，MTO05价差125）。
- 供给：PP检修力度加剧，本周产量72万吨，产能利用率70%；PE本周产量数据未明确，但检修降负荷明显。
- 进出口：2025年PE月均进口112万吨（同比-3.2%），12月进口132万吨（创全年最高）；PP月均进口28万吨（同比-8.3%），12月进口33万吨（创全年最高）。PE和PP出口均显著增长。
- 需求：2025年塑料及制品月均出口额118亿美元（同比+0.4%），其中对美出口占比14%。
- 库存：PE商业库存129万吨（周环比+2.1），PP商业库存94万吨（周环比-1.1）；石化库存80万吨（聚烯烃），处于同期中偏低水平。
现货与基本面
- 现货：PE和PP现货价格及估值回顾数据未详细展开，但整体震荡偏强。
- 需求：PE下游负反馈显著，但未具体说明；PP需求数据未明确。
- 库存：产业链库存中，石化库存偏低。
