聚烯烃周报：供给高位承压，震荡偏弱
PE观点回顾与复盘
- 观点回顾：供需双强，盘面上行空间不大。供给端，浙江石化、中化泉州等检修装置重启，新增燕山石化等计划检修装置，预计产量窄幅增加。3月装置检修计划量偏少，且有新装置投放预期，供给端整体承压。需求端，地膜正处季节性旺季，后续仍有提升空间。成本端原油长趋势偏空，支撑不足。策略上，关注逢高偏空机会。L2505关注区间【7820-7970】。
- 观点复盘：本周盘面波动区间【7765-7918】，价格下降幅度略超预期。宏观层面，市场交易美国衰退风险，风险偏好降低，原油虽然低位略有反弹，但中长期趋势偏空。基本面视角看，供给端，产量周环比-0.2万吨，连续两周下滑，周内新增万华化学、塔里木石化检修，略好于预期。市场对后市信心不足，采买谨慎，周内贸易商库存显著增加。
- 下周展望：供需双强，反弹偏空。供给端，塔里木石化、齐鲁石化等检修装置重启，新增燕山石化、扬子石化等计划短期检修装置，预计产量窄幅增加。3月装置检修淡季，且月内宝丰、埃克森、山东新时代多套装置存投产计划，供给端承压运行。需求端，地膜、包装膜正处季节性旺季，后续仍有提升空间。目前05基差同比中性偏高，对盘面仍有一定的拖底作用。策略上，空单可部分逢低止盈，中长线反弹偏空，L2505关注区间【7680-7840】。
PP观点回顾与复盘
- 观点回顾：下周供需双强，盘面区间震荡。供给端，广州石化三线计划重启，暂无新增计划内检修装置，预计产量继续上升。需求端，仍处于缓慢复苏中，塑编开工率同比高位，原料存补库需求。短期商业总库存提升至近三年同期最高位，尤其是石化企业库存明显偏高，基本面整体偏弱，盘面上行驱动不足。考虑到3月中下旬装置陆续开始检修，供给端压力有望边际缓解，需求端处于季节性旺季，盘面继续下跌空间不大。策略上，区间高抛低吸。PP2505关注区间【7280-7410】。
- 观点复盘：本周PP2505波动区间【7245-7357】，价格下降幅度略超预期。供给端，产量周环比+0.6万吨，连续3周增加，产能利用率升至82%。主因近期成本端原油和煤炭的下滑，带动利润显著修复，PDH毛利连续5周增加，装置陆续重启。需求端，下游平均开工率为50%，缓慢提升。库存端，企业库存及贸易商库存窄幅去化，但同比高位。
- 下周展望：下周装置检修增加，反弹偏空。供给端，海南乙烯、茂名石化、蒲城清洁能源等装置计划检修，预计产量窄幅下降。需求端，季节性旺季，但塑编、BOPP等下游原料同比中性偏高，补库动力不足。目前商业总库存同比高位，尤其是石化企业库存仍面临较高的去库压力。策略上，考虑到下周检修增加，空单可逢低止盈。中长期基本面偏空，关注反弹偏空机会。PP2505关注区间【7200-7360】。
PE供需平衡表
- 1月新增万华及宝丰合计80万吨产能投放。
- 3月关注宝丰、埃克森美、及山东新时代等合计153万吨装置投产节奏。
PE周度基本面数据
- 成本支撑减弱，贸易商库存显著增加。
- PE收盘价7790，华北LL7970，华东LL8060，西北LL7970。
- 主力基差180，油制毛利292，煤制毛利192。
- PE产量63万吨，产能利用率84.5%，下游开工率36.1%。
- 企业库存55.3万吨，社会库存64.5万吨，贸易商库存5.3万吨。
- 持仓量49.8万手。
PP供需平衡表
- 1月新增内蒙宝丰50万吨产能投放。
- 3月内蒙宝丰3线、中景石化合计200万吨装置计划投产。
- 4月埃克森、镇海炼化、裕龙石化合计177万吨装置计划投产。
PP周度数据
- 成本支撑减弱，基差走强。
- PP主力收盘价7291，华东拉丝7360，主力基差691。
- 油制毛利-153，煤制毛利712，PDH制毛利-602。
- 产量78万吨，产能利用率82%，下游开工率50.0%。
- 商业总库存93.9万吨，企业库存69.6万吨，贸易商库存16.9万吨。
- 持仓量46.9万手。
