一、本周观点
- 业绩预告与市场关注：随着1月和2月进入业绩预告和快报披露期，市场对业绩基本面关注度提升。由于国内需求主导且G端和大B端预算属性，政策落地需时间，预计四季报不会强劲，25年一季度恢复也未必明显，但一季度报告总体不会太差，关键在于未来季度回暖预期及业绩体现强度。
- 板块行情特点：计算机板块行情呈现两大特点：估值波动对市值贡献大于基本面，估值受风险偏好、流动性、技术变革和政策预期影响；基本面受国内需求（G端和大B端）影响，呈现年度季节性和跨年周期性波动。估值与基本面叠加时，呈现戴维斯双击/双杀；估值向上而基本面平稳时，呈现主题投资高低切换。
- 技术/政策落地转化：当技术/政策兑现到业绩，部分主题投资可转化为景气成长投资。
- 25年板块展望：市场一致看好的是广义国产替代和AI应用，存在分歧的是顺周期和出海。信创、工业软件更贴合景气成长框架；华为产业链部分领域可能由主题投资向景气成长转化。AI产业链中，算力已处景气成长，应用可能正在转化阶段。顺周期若政策落地可能上行，出海若表现好于预期则维持景气。
- 估值与弹性：市场一致看好的板块估值分位数更高，需超预期消化；存在分歧的板块估值分位数更低，反向变化可能带来更大弹性。
二、本周行情回顾
- 行业指数表现：2024年12月30日至2025年1月3日，计算机行业指数（申万）下跌5.6%，跑输沪深300指数6.88pct，在申万一级行业指数中排名靠后。
- 个股表现：本周计算机板块涨幅前五的公司为ST英飞拓、万国数据-SW、*ST银江、新利软件、光云科技；跌幅前五的公司为赢时胜、奥飞数据、海天瑞声、银信科技、高伟达。
- 市场数据：三市股票日均成交额为10,677.6亿元，同比上升55.9%，环比下降22.6%；截至2025年1月2日，两融余额为1.9万亿元，同比上升14.5%，环比下降1.3%。
三、重点公司跟踪
- 公告跟踪：东软集团拟收购思芮科技股权，三未信安和盛视科技进行股权激励。
- 动态跟踪：速腾聚创发布AI机器人新品；海康威视与中国气象局共建海雾智能观测实验室；中控技术与湖北三宁打造“无人”硫酸装置。
四、新闻汇总
- 大模型：微软论文曝光GPT系列模型参数量，AI机构重视应用性价比，通过模型压缩和网络结构优化提升性能。
- 国内新闻：比亚迪启动人形机器人项目“尧舜禹”；理想汽车发布AI大模型“理想同学”；字节开源VAR文生图模型Infinity；阿里云与零一万物成立产业大模型联合实验室；中科院发布空间智能新框架SceneX；脑虎科技完成脑机接口临床试验。
- 海外新闻：OpenAI透露2025年产品计划，包括AGI、Agents等；英伟达计划2025上半年发布人形机器人芯片Jetson Thor；微软论文曝光OpenAI模型参数。
五、风险提示
- 行业竞争加剧；技术研发进度不及预期；特定行业下游资本开支周期性波动。
