六维因子组合报告：一月谨慎乐观低吸，推荐新能源、化工、煤炭、养殖、酒、5G等ETF

一月谨慎乐观低吸，推荐新能源、化工、煤炭、养殖、酒、5G等ETF

投资要点

• 近期组合表现回顾：12月市场波动率加大，风格偏向稳定和消费。1月前三个交易日快速调整，市场对汇率和流动性有顾虑。当前1月上旬适宜谨慎看多，逢低布局赛道板块，等待1月中下旬政策预期落地。当前组合相对收益随1月调整快速上行，十二月的高低切换思路使得超额收益增长了3.95%。
• 一月ETF产品推荐：基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为（同一Beta下规模最大的前3ETF产品）：新能源、化工、煤炭、养殖、酒、5G等ETF。
• 大类因子和投资思路跟踪：
  • 资金流：主力资金成为绝对定价方，外资缺席，险资开始动作。未来外汇企稳、政策落地后推荐结合外资重仓和内资边际流向提前进行高低切换。当前维持权重30%。
  • 长端景气因子：超额收益回升继续受阻，但中期适当保留敞口等待政策指引。1月权重降至20%（上期30%）。
  • 短期景气预期：超额有所反弹，主要由于事件驱动逻辑推荐了周期和制造。提升权重至20%（上期10%）。
  • 质量因子：超额收益底部回弹但仍相对弱，视为景气投资的首轮修复。1月维持0%权重。
  • 价量类因子：本身有反转效果，提升至10%（上期0%）。观察高波行业的持续性。
  • 动量因子：减少权重至0%（上期10%）。当前处于行情调整中尾声以反转思路为主，进行低配。
  • 估值因子：深度价值行业在左侧可起到防御作用。本期提升权重20%（上期10%）。
  • 综合推荐：本期大类因子权重分配为：流动性（30%）、短期景气预期（20%）、长期景气预期（20%）、质量（0%）、价量类（10%）、估值（20%）、动量0%。偏向资金流，分析师考虑长短预期，突出配置价量因子，倾向于调整中尾声切向资金容量大、技术超跌的赛道行业。
  • 多头行业：通信、基础化工、煤炭、农林牧渔、电力设备及新能源、食饮等行业。

ETF对应名单选择

基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为：新能源ETF、化工ETF、煤炭ETF、养殖ETF、酒ETF、5GETF。

风险提示

历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。