六维因子ETF组合跟踪报告：一月推荐影视、机器人、人工智能、军工、家电、建材、医药等ETF

证 券 研2024年01月04日 究 报一月推荐影视、机器人、人工智能、军工、家 告电、建材、医药等ETF —六维因子ETF组合跟踪报告 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌十二月组合表现回顾 十二月推荐了传媒、消费者服务、计算机、机械、通信等板块对应的ETF产品。 等权持有上期推荐的15只ETF产品，十二月绝对收益-5.10%，相对收益-3.24%。 组合截至2024年1月3日相较于沪深300超额收益-0.07%，绝对收益-6.75%。十二月由于市场情绪存在高低切换，叠加游戏板块严监管政策，科技板块有较大回调，对组合超额收益产生较大负向影响。 1、《一月推荐影视ETF、机器人ETF、人工智能ETF、军工ETF、家电ETF、建材ETF》2024-01-03 2、《十二月推荐游戏ETF、人工智能ETF、5GETF、机器人ETF、教育ETF》2023-12-05 3、《十一月推荐机器人ETF、物流ETF、教育ETF、医疗ETF》2023-11-08 相关研究 金融工程研究 ▌一月ETF产品推荐 基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为（同一Beta下规模最大的前3ETF产品）： 影视ETF、机器人ETF、人工智能ETF、军工ETF、家电ETF、建材ETF、医药ETF。 全量推荐名单详见正文。 ▌大类因子和投资思路跟踪 流动性展望积极，北向连续开始回流，央行重启PSL抵押补充贷款，市场博弈经济刺激预期，情绪再度高涨。依照过去五年春节窗口期规律，市场存在国内降息降准预期。综上，维持流动性大类因子30%的权重。 景气投资仍处于失效情况（最大回撤发生时段仍在持续，超额收益持续走低，0%），静待流动性顾虑结束、行业出清。 短期景气预期有停止回落迹象，分析师仍旧推荐事件驱动逻辑，但当前处于年报前瞻行业层面有扰动，适当降低分析师 证券研究报告 打分预期至10%（上期20%）。 质量因子超额收益创下新高，当前处于年报前后窗口期，继续看好质量因子的后续表现，维持30%权重。 技术面因子继续上行，我们看到细分因子中的相关性、新高占比等因子超额收益快速上行，本期增配权重（10%，上期5%），后续观察超额是否趋势向上。 当前市场开始向动量切换，可见动量因子超额收益走高，但反弹早期对长端动量的暴露不宜过高（10%）。 估值所代表的深度价值行业近期超额重新上升，我们观察到价值行业短期加速上行，叠加窗口指导逐步宽松、经济增速预期偏向防御，本期估值因子增配至10%。后续将关注红利指数等深度价值指数的拥挤度。 综上本期因子方面打分较为平均，适当放大大类因子中的流动性、质量因子权重，缩小短端景气预期权重至10%，使分析师短期预期和技术面、动量、估值等方面权重保持平齐。 最终叠加主观调整后一月推荐家电、建材、医药、（传媒、计算机）、（国防军工、机械）等板块对应的ETF产品。 ▌风险提示 历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。 2 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效