核心观点
供需偏强驱动，利润制约空间。
盘面回顾
上周纸浆期货价格震荡上行，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2503主力合约周度上涨62元/吨，涨幅为1.04%，收盘价为6026元/吨。国内针叶浆现货价格上涨，山东银星价格上涨75元至6450元/吨，河北俄针价格上涨20元至5900元/吨；阔叶浆山东金鱼价格上涨25元至4700元/吨。
产业表现
智利 Arauco公司公布2025年1月份木浆外盘报价：针叶浆银星提涨10美元/吨至795美元/吨，本色浆金星持稳于670美元/吨，阔叶浆明星提涨20美元/吨至570美元/吨。巴西CMP公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘净价560美元/吨。UPM通知中国客户新一轮针叶浆报价，针叶浆芬欧面价830美元/吨。恒安广东基地TM3#生活用纸纸机顺利开机出纸。岳阳林纸45万吨文化纸项目全面建成投产。金博士集团湖北基地年产25万吨项目13#纸机开机成功。
核心逻辑
上周纸浆期货SP2503合约价格延续前一周的上涨走势，持仓量增加，成交量对比之前主力合约偏低。技术上，盘面上周向上突破前期5700-6000价格区间，日度均线系统向上排列，布林带中轨向上倾斜，价格重心上移。上周国内宏观情绪偏弱，股市下跌，文华商品指数下行，纸品种脱离宏观情绪，基本面偏强。上周纸浆外盘集中报价，进口针阔叶浆价格均有不同程度上涨，但涨幅不大，美元对人民币上涨，使得纸浆进口成本提高，供应端对国内纸浆价格呈利多驱动。近期国内木浆成品纸产能集中落地，成品纸周度产量除铜版纸持稳以外，白卡纸、双胶纸、生活用纸周度产量均有不同程度提升，部分大型纸厂年前原料备货，短期需求端支撑浆价。周度国内纸浆港口库存去库，期货仓单量持稳。由于成品纸前期涨价后近期价格持稳，纸浆原料价格上涨压缩成品纸利润。预计后势随着成品纸利润减少，纸厂对高价浆的接受度降低，纸浆价格上行驱动减弱，短期上行空间有限。
现货市场回顾
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期货市场回顾
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价差
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下游报价
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第四章 成品纸产能利用率
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第五章 成品纸产量
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第六章 成品纸出口
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国内纸浆港口库存
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成品纸利润
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