有色、基本金属行业周报：氧化铝价格持续创新高，关注氧化铝自给率较高的企业

贵金属

• 金价：受美国大选不确定性、全球地缘紧张局势、美联储降息预期、特朗普胜率攀升以及中东紧张局势等多重因素影响，金价持续上涨，再创历史新高。预计后市金价依旧值得关注。
• 银价：白银开启对黄金的“追赶交易”，上涨势头持续，并创历史新高。白银兼具工业与避险属性，后市表现可期。
• 受益标的：黄金【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】；白银【盛达资源】、【兴业银锡】。

基本金属

• 铜：宏观动力稍弱，铜价承压。受美指美债高位运行、国内LPR下调、供给端印尼火灾、英美资源集团等产量下滑以及需求端家电、汽车以旧换新政策影响，铜价承压。但长期供需错配利好铜价上涨。
• 铝：氧化铝价格持续上涨，支撑铝价。国内电解铝产能稳定，氧化铝价格上涨导致铝价成本重心上移。美指攀升、非美商品承压以及加征关税政策限制铝价上行空间。
• 铅：供强双增，铅价震荡。铅精矿加工费低位运行，冶炼厂陆续开工，供给增加。汽车蓄电池市场季节性好转，下游采购积极，带动开工率提高。
• 锌：宏观情绪偏弱，锌价承压。地产宏观情绪消退，多地锌精矿库存回升，TC端反弹，但四季度矿山减产与冶炼厂冬季备储，矿端紧缺局面难以改善。国内炼厂逐渐复产，需求稳中向好。
• 受益标的：铜【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】；铝【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

小金属

• 镁：镁市场底部调整，刚需采购为主。市场缺乏利好因素支撑，厂家稳价心态增强，预计后期多保持弱稳趋势运行。
• 钼、钒：成本支撑，价格企稳。钼铁、钼精矿价格下跌，需求端表现欠佳，但原料成本端支撑下移。五氧化二钒价格上涨，低价原料逐渐消化，成本端支撑增强，下游钢材行情弱势，年底赶工期终端需求尚有支撑。
• 其他：高碳铬铁、金属铬价格维持不变；精铟、精铋、海绵钛、二氧化锗、锗锭价格下跌。

投资建议

• 黄金：受益标的【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
• 白银：受益标的【盛达资源】、【兴业银锡】。
• 铜：受益标的【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
• 铝：受益标的【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。