有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，沪锡跌幅加剧，后续锡价走势需关注12月份下游企业的订单情况

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月25日 本周锂盐价格继续下跌，沪锡跌幅加剧，后续锡价走势需关注12月份下游企业的订单情况 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转跌主要系采购情绪减弱明显》 2023.11.19 2.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由跌转涨主要系下游企业大量采购备库》 2023.11.13 3.《本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄》 2023.11.06 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，仍需关注下游需求 11月23日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为12.50万元/吨，较11月16日价格下降1.25万元/ 吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为12.90万元/吨，较 11月16日下降1.65万元/吨。根据SMM数据，截至11月24 日，电池级碳酸锂报价13.80万元/吨，环比11月17日报价下 跌0.90万元/吨；工业级碳酸锂报价12.80万元/吨，环比11月 17日报价下跌1.13万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价12.75 万元/吨，环比11月17日报价下跌0.70万元/吨；电池级微粉 型氢氧化锂报价13.65万元/吨，环比11月17日报价下跌0.70 万元/吨；工业级氢氧化锂报价11.90万元/吨，环比11月17日报价下跌0.70万元/吨；本周锂盐价格继续下跌。根据SMM周报，此前停产或检修的部分锂盐企业于11月上旬逐渐恢复至正常生产，但下游由于库存和排产情况，仍刚需采购为主。截止11月23日，碳酸锂库存录得63441吨，较上周累库145 吨，其中下游材料厂库存去库290吨至11654吨，上游冶炼厂 累库865吨至40015吨，下游材料厂连续两周有所去库，库存水平较低。根据SMM周报，供应端，个别盐湖企业后续仍有放货的可能；叠加智利10月出口至国内碳酸锂增量；预计11月份国内碳酸锂供应增量，下游需求方面来看，仍以刚需采购为主，锂价能否企稳关键在于下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，且跌幅依旧较大 11月24日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为19.75美元/千克，环比11月17日下跌4.82%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为19.75美元/千克，环比11月17日下跌3.66%。本周日韩锂盐价格继续下跌。 ►本周国内外锂精矿报价继续下调，预计后续维持跌势 11月24日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 1400美元/吨（FOB，澳大利亚），环比11月17日下降200美 元/吨。截至11月23日，Fastmarkets锂精矿为1590美元/吨， 较11月9日下跌60美元/吨。截止11月24日，SMM锂精矿 现货价为1875美元/吨，环比11月17日下跌70美元/吨。本周国内外锂辉石精矿价格依旧下探，据SMM周报显示，随着碳酸锂的价格持续下跌，锂辉石进口临单的价格随着前期定价模式的改变而持续下探。目前有海外矿山将锂精矿运到中国港口，并按中国现货价格出售的情况。而库存方面，目前港口以及部分头部大厂的锂矿库存依旧处于高位。国内现货方面，锂盐厂的压价与日俱增，部分持货商出于及时止损，有一定的让 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 利出货。在锂盐价格仍旧承压的情况下，我们预计未来锂辉石价格仍将走弱。 ►10月碳酸锂进口量环比减少21.19%，氢氧化锂出口量环比减少7.13% 根据中国海关总署数据，10月我国碳酸锂进口量1.08万吨，同比增长29.88%，环比减少21.19%。1-10月，中国碳酸锂合计进口量12.14万吨，同比增长7.59%，月度平均进口量 1.21万吨，10月进口量低于月度平均水平。我们判断主要系9月智利碳酸锂出口到中国的量仅为0.91万吨，环比减少25.53%，导致中国10月份海关口径进口量环比大幅减少。10月份，碳酸锂进口均价19.78万元/吨，环比下跌13.52%，同比下跌43.75%。10月份，中国氢氧化锂出口量为1.03万吨，同比增加5.39%，环比减少7.13%。10月氢氧化锂出口均价为 30.30万元/吨，环比下跌6.35%，同比下跌8.80%。1-10月，国内氢氧化锂出口总量为10.23万吨，同比增长35.05%，月度平均出口量为1.02万吨，10月份氢氧化锂出口量符合月度平均出口量水平。 ►受纯镍供应过剩影响，本周沪镍价格持续下跌 镍：截止到11月24日，LME镍现货结算价报收15935.00 美元/吨，环比11月17日下跌5.04%。截止到11月24日， LME镍总库存为44898吨，环比11月17日上涨1.31%。截止 到11月24日，沪镍报收12.87万元/吨，环比11月17日下跌 5.34%，沪镍库存为12623吨，较11月17日上涨16.37%，沪 镍库存为12623吨，较11月17日上涨16.37%。截止到11月 24日，硫酸镍报收29550元/吨，环比11月17日下跌2.31%，受供应过剩影响，本周沪镍价格持续下行。根据SMM周报显示，从基本面来看，当前镍价持续下行的主要动力是纯镍持续供应过剩的格局影响。周内经SMM调研了解，目前主要生产电积镍的企业并未有减产停产的情况发生，纯镍供应并未受镍价下行影响而减少。而下游需求端来看，周内现货市场成交状况有所回暖，但整体来看需求仍然疲弱。宏观方面，当前宏观情绪仍然向好，但暂无特大利好事件推动镍价上行。 截止到11月24日，高镍生铁（8-12%）报收957.50元/镍 点，环比11月17日报价下跌3.28%；红土镍矿（CIF）报收 54美元/湿吨，环比11月17日维持不变。根据SMM周报显 示，供给端看，预计11月份镍铁减量比较有限，此外，贸易商仍有回笼资金需求，镍铁供给宽松不改；需求端来看，终端对不锈钢补库需求仍存但在价格持续下调背景下采购节点选择较为谨慎；截止到11月24日，电池级硫酸镍报收29550元/吨，环比11月17日下跌2.31%，根据SMM周报显示，当前硫酸镍市场现货供应仍呈偏宽松状态，主要原因仍系需求持续疲软。 ►本周钴价维持跌势，主要系整体供给仍偏宽松 钴：截止到11月24日，电解钴报收24.35万元/吨，较11月17日下跌5.44%，本周电解钴价格维持下跌态势，据SMM周报显示，需求端表现较为寡淡，周内询盘及成交较为有限，供给端产量较为稳定，社会层面仍有一定的库存，整体供应仍偏宽松；截止到11月24日，硫酸钴报收3.45万元/吨，环比11月17日下跌2.82%，据SMM周报显示，供给端由于近期冶 炼厂出货不畅，厂库有所积累，贸易环节亦有一定的库存量，因此整体供应较为充足，从需求端来看，下游需求冷清，且由于市场对于后市预期较为悲观，因此成交较为寡淡，市场呈现供强需弱的状态；截止到11月24日，四氧化三钴报收14.20万元/吨，较11月17日价格下跌8.68%。据SMM周报显示，从供给端来看，目前整体市场供应较为充足，从下游需求端来看，本周需求偏弱，市场整体呈供大于求。 ►本周中重稀土价格反弹，氧化镨钕价格持弱运行 截止到11月24日，氧化铈均价5220.00元/吨，较11月 17日价格上涨2.15%；氧化镨均价50.17万元/吨，较11月17 日下跌1.09%；截止到11月24日，氧化镧均价4000元/吨， 较11月17日价格持平；氧化钕均价50.30万元/吨，较11月 17日价格下跌0.98%；氧化镨钕均价49.30万元/吨，较11月 17日下跌1.00%；氧化镝均价2,625.00元/公斤，较11月17日 上涨3.96%；氧化铽均价7700.00元/公斤，较11月17日上涨 3.36%；烧结钕铁硼（N35）均价为160元/公斤，与11月17日价格持平。本周中重稀土价格反弹，氧化镨钕价格维持弱势，根据SMM周报显示，主要系受集团资金投入的影响，且下游磁材企业采购量仍有待提升，金属原材料倒挂情况进一步加重。 ►本周锡价跌幅加剧，后续需关注12月份下游企业的订单情况 价格：截止到11月24日，LME锡现货结算价24050美元 /吨，环比11月17日下跌3.80%；截止到11月24日，LME锡 库存7,765.00吨，环比11月17日减少0.26%；截止11月24 日，沪锡加权平均价19.96万元/吨，较11月17日价格下跌 6.09%；沪锡库存5876吨，较11月17日增加0.60%。本周沪锡价格继续下跌，且跌幅较上周扩大，据SMM周报显示，主要系周初下游企业多持观望态度，现货市场成交较为平淡。 矿端来看，据SMM周报显示，预估国内10月份从缅甸佤邦进口锡矿约9200毛吨，但调研云南地区锡矿供应依然处于 趋紧状态。虽然10月份进口量逐渐恢复，但鉴于缅甸佤邦锡 矿复工无预期，选矿厂库存不断减少，11月已有部分锡矿出口至国内，但预计远期从缅甸进口锡矿量或难再度大幅增量，而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升，也将会对国内锡矿供应提供部分补充。 冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月24日）云南和江西地区精炼锡治炼企业合计开工率为64.43%，较上周小幅上升0.11pct。其中云南地区冶炼企业开工率为69.41%，较上周上升0.07pct，本周大部分冶炼企业保持较为稳定的生产状态，短期暂无检修计划。江西地区冶炼企业开工率为55.93%，较上周上升0.17pct，江西某冶炼企业本周生产计划少量增加，其余大部分冶炼企业生产较为平稳，与生产预期相符。 下游需求来看，据SMM周报显示，受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部分下游焊料 企业对于10月份的产量预期并不如9月份更高，而11月份生 产时间较10月份略有增长，但订单方面并无明显增长。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌。根据SMM周报，11月上旬部分冶炼厂从整修中复工，近期供给较为充足，市场依旧维持冷淡，供需格局依旧弱势，锂盐价格承压。截止11月23日，碳 酸锂库存录得63441吨，较上周累库145吨，其中下游材料厂 库存去库290吨至11654吨，上游冶炼厂累库865吨至40015吨，下游材料厂连续两周有所去库，库存水平较低。根据SMM周报，供应端，个别盐湖企业后续仍有放货的可能；叠加智利10月出口至国内碳酸锂增量；预计11月份国内碳酸锂供应增量，下游需求方面来看，仍以刚需采购为主，锂价能否企稳关键在于下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200万吨/年（锂辉石）建设工程项目已达产、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格继续下跌，且跌幅较上周扩大，据SMM周报显示，主要系周初下游企业多持观望态度，现货市场成交较为平淡。矿端来看，据SMM周报显示，预估国内10月份从缅甸佤邦进口锡矿约9200毛吨，但调研云南地区锡矿供应依然 处于趋紧状态。虽然10月份进口量逐渐恢复，但鉴于缅甸佤邦锡矿复工无预期，选矿厂库存不断减少，11月已有部分锡矿出口至国内，但预计远期从缅甸进口锡矿量或难再度大幅增量，而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升，也将会对国内锡矿供应提供部分补充。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月24日）云南和江西地区精炼锡治炼企业合计开工率为64.43%，较上周小幅上升0.11pct。下游需求来看，据SMM周报显示，受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部分下游焊料企业 对于10月份的产量预期并不如9月份更高，而11月份生产时 间较10月份略有增长，但订单方面并无明显增长。期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖，后续关注国内需求在进入十一月份传统旺季逐渐结束后的表现状态。