航运日报：船司1月份报价继续下调，关注1月最后一周报价实际落地成色

核心观点

• 市场分析：截至2025年1月2日，集运期货持仓83789手，单日成交59896手。EC2502合约下跌1.43%，EC2504合约上涨1.00%，EC2506合约上涨0.72%，EC2508合约上涨2.53%，EC2510合约上涨1.22%。12月27日SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨0.54%至2962$/TEU，SCFI（上海-美西航线）上涨9.12%至4581$/FEU。12月30日SCFIS收于3513.80点，周度环比上涨4.44%。
• 运力供给：2023年及2024年将迎来集装箱船舶交付大年，1-11月份交付442艘，合计运力269万TEU。2024年12月份交付23艘，合计20.36万TEU。
• 高频运力供给：上海-欧基港1月份WEEK1/2/3/4周运力分别为22.53/24.72/29.21/25.07万TEU，目前周均运力24.92万TEU，环比2024年同期增幅较多。2月份因春节空班，周均运力21.98万TEU。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

策略摘要

• 主力合约震荡：2M联盟、OA联盟、THE联盟等航线运价持续下降。2月合约聚焦1月最后两周运价情况，1月中下旬价格继续向下修正。初步预估02合约交割结算价格介于2100-2400点之间。
• 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。

研究结论

• 短期市场：2月合约短期有美东港口罢工驱动，后期仍需关注现货价格下跌斜率。02合约交割结算价格日渐清晰，后期多头资金或主要聚集04合约。
• 长期市场：远期合约（06、08以及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空。
• 操作建议：短期04合约的多头可关注，若担心运价下跌带来的情绪端拖累，可空EC2410合约进行保护。02以及04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈。