核心观点
- 市场分析：截至2025年1月6日，集运期货所有合约持仓84963手，较前一日增加60手，单日成交57468手，较前一日减少26665手。EC2502合约日度下跌4.62%，EC2504合约日度下跌3.75%，EC2506合约日度下跌1.28%，EC2508合约日度下跌1.39%，EC2510合约日度下跌0.54%。1月3日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.75%至2851$/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨9.08%至4997$/FEU。12月30日公布的SCFIS收于3387.69点，周度环比下跌3.59%。
- 运力供给：2023年以及2024年是集装箱船舶的交付大年，1-11月份，集装箱船舶交付442艘，合计交付运力269万TEU。2024年12月份交付集装箱船舶23艘，合计交付20.36万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。
- 主力合约震荡偏弱：线上报价方面，2M联盟、OA联盟、THE联盟等船期报价均有所下调。目前仍面临运力压力，1月份周均运力相对较多，环比2024年同期增加接近20%。2月份因为春节空班，周均运力21.98万TEU。两大联盟春节空班数量与2024年大致相同，环比2024年同期同样增加接近20%。
- 2月合约聚焦1月最后两周运价情况：投资者不宜过度追空。目前1月中下旬价格继续向下修正，关注后期1月第五周以及第六周开舱价格情况，2月合约后期聚焦点转为现货价格震荡向下斜率如何，初步预估02合约的交割结算价格或处于2200点附近。1月下半月船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大，预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春节前最后一周报价决定，EC2502合约价格大致折合现货3000-3100美元/FEU，投资者也不可过分追空。
- 04合约短期有美东港口罢工驱动，但是仍面临现货价格下跌压制：1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转。04合约目前较为复杂，面临1月15日美东港口再度罢工所引发的情绪端的向上驱动以及现货价格季节性下行的向下驱动，若美东港口再度罢工，且维持时间较长，或对EC2404合约形成一定支撑。02以及04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈。
- 远期合约面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制：整体情绪端偏空，由于近期地缘博弈相对波折，操作难度相对较大。
关键数据
- SCFI指数：上海-欧洲航线周度下跌3.75%至2851$/TEU，上海-美西航线上涨9.08%至4997$/FEU。
- SCFIS结算运价指数：收于3387.69点，周度环比下跌3.59%。
- 集装箱船舶交付：2024年12月份交付23艘，合计20.36万TEU。
- 春节空班情况：OA联盟6个空班，2M联盟7个空班。
研究结论
- 主力合约震荡偏弱，2月合约后期聚焦现货价格震荡向下斜率，初步预估02合约的交割结算价格或处于2200点附近。
- 04合约短期有美东港口罢工驱动，但仍面临现货价格下跌压制，后期交易方向可能发生逆转。
- 远期合约面临双重利空压制，整体情绪端偏空，操作难度较大。
- 投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下。
