北新建材新股权激励草案点评业绩目标超预期或有望复制24年年初行情中泰建材

北新建材新股权激励草案点评：业绩目标超预期，或有望复制24年年初行情【中泰建材&化工孙颖团队】 ○事件：公司今日公告最新一期股票激励计划草案，拟推不超1290万限制新股票激励计划。 本期激励计划中解禁业绩目标方面25/26/27年扣非归母净利润相较2023年CAGR分别为14.22%/16.12%/17.08%，经计算25/26/27年扣非归母净利润目标分别为45.60/54.72/65.67亿元，超出市 北新建材新股权激励草案点评：业绩目标超预期，或有望复制24年年初行情【中泰建材&化工孙颖团队】 ○事件：公司今日公告最新一期股票激励计划草案，拟推不超1290万限制新股票激励计划。 本期激励计划中解禁业绩目标方面25/26/27年扣非归母净利润相较2023年CAGR分别为14.22%/16.12%/17.08%，经计算25/26/27年扣非归母净利润目标分别为45.60/54.72/65.67亿元，超出市场预期，对应当前股价PE分别为12/9/8x。 ○上一轮股权激励公司于23年12月30日公告预案后，公司股票行情持续延续上涨态势至24年5月17日高点，区间涨幅高达54.24%。 本次新一期股权激励业绩目标同样明确且略超市场预期，彰显公司对未来业务发展的信心与决心。 #推荐北新建材，一体两翼助推成长 1）需求跟新房竣工相关度或只有20%左右：石膏板需求商办写字楼和住宅占比为65%和35%左右，且每部分均包含存量住房，预计跟地产新房竣工相关的需求占比仅有20%左右； 2）高市占率下盈利能力有保障：公司石膏板市占率近70%，具备强产业链话语权及定价力，对业绩目标提供盈利 保障； 3）涂料持续进行收并购：24年2月末嘉宝莉完成并表，12月份收购浙江大桥油漆。 24前三季度公司涂料营收25.5亿元，同比+735%；毛利率为31.2%，同比+3.4pct。 4）防水份额持续逆势提升：24前三季度防水营收35.8亿元，同比+18.7%，毛利率为19.3%，同比+0.24pct，经营活动现金流量净额同比增长62.03%。