迎接自主高端化高阶智驾平价化的新时代汽车与汽车零部件2025年度投资策略20241231

迎接自主高端化、高阶智驾平价化的新时代–汽车与汽车零部件2025年度投资策略20241231_导读2025年01月01日19:41 关键词 国海证券2025年年度策略汽车行业首席分析师戴畅电动化智能化自主品牌高端化机器人重卡市场投资策略报告乘用车客车卡车以旧换新政策智能驾驶 全文摘要 在近期举行的投资者策略会上，汽车行业分析师详细阐述了对2025年汽车行业的前瞻策略。尽管市场存在不确定性，但分析师鼓励投资者关注汽车行业，尤其看好中国自主品牌的持续崛起、电动车的迅猛发展、智能化转型以及重卡市场的复苏潜力。2024年，乘用车市场表现出色，而客车与重卡市场表现则相对平淡，但预计重卡市场在2025年将迎来积极转变。 迎接自主高端化、高阶智驾平价化的新时代–汽车与汽车零部件2025年度投资策略20241231_导读2025年01月01日19:41 关键词 国海证券2025年年度策略汽车行业首席分析师戴畅电动化智能化自主品牌高端化机器人重卡市场投资策略报告乘用车客车卡车以旧换新政策智能驾驶 全文摘要 在近期举行的投资者策略会上，汽车行业分析师详细阐述了对2025年汽车行业的前瞻策略。尽管市场存在不确定性，但分析师鼓励投资者关注汽车行业，尤其看好中国自主品牌的持续崛起、电动车的迅猛发展、智能化转型以及重卡市场的复苏潜力。2024年，乘用车市场表现出色，而客车与重卡市场表现则相对平淡，但预计重卡市场在2025年将迎来积极转变。特别地，分析师强调了高阶智能驾驶技术与高端自主品牌的增长机会，以及机器人领域可能带来的新机遇。最后，分析师提醒投资者，做出投资决策时应全面考虑，谨慎行事，并强调国海证券在此次会议后不视任何参会者为正式客户，且会议内容不应作为投资建议使用。 章节速览 ●00:002025年汽车板块年度策略电话会议 本次电话会议由国海证券组织，旨在分享2025年汽车板块的年度策略。会议强调，内容不构成投资建议，投资需 谨慎。国海证券汽车行业的首席分析师介绍了汽车行业的变革，包括自主品牌崛起、电动化和自动化等。会议还提及了四个值得关注的方向：自主品牌高端化、高级智能驾驶、机器人和重卡。此外，策略报告包括总量判断、自主品牌回顾与展望、电动化和智能化等方面，旨在为投资者提供详细的市场分析和投资建议。 ●02:532024年及未来中国汽车市场展望 2024年，中国汽车市场预期乘用车销量将超预期增长，客车销量符合预期，而重卡销量预计低于预期。预计到 2025年，成本将继续上升，市场需求（包括出口和内需）逐步恢复，特别是卡车市场有望超预期反弹。2024年，在以旧换新政策的刺激下，乘用车市场景气度大幅提升，零售端自7月起显著增强，预计全年零售端增长7%以上。展望2025年，该政策有望延续，乘用车市场预计继续保持正增长，但增速可能较2024年放缓。市场结构方面，自主品牌份额和新能源汽车渗透率持续上升，成为市场亮点。 ●06:51客车与重卡市场分析及预测 2024年客车出口和内需均呈上升趋势，展现了良好的市场表现。相比之下，重卡市场在20年内需恢复低预期，特别是在2024年上半年，尽管初期出现一波行情，但全年内需和出口均出现下降。展望未来，预计重卡内需将恢复增长，原因包括连续三年的低位运行和预期中的以旧换新政策变化，特别是对国四车型的换新可能带来显著的市场需求增长。此外，提到2024年重卡出口有所增长，但对于重卡市场的长期观察和投资建议，需要关注政策变化和市场结构性变化。 ●10:462024年乘用车与重卡市场回顾及2025年展望 2024年乘用车市场表现超出预期，而重卡市场则未达预期。展望2025年，重卡市场有望超越预期。从品牌结构上看，自主品牌在乘用车市场的崛起是值得关注的机遇，特别是在10到20万和30万以上的价位段，自主品牌预计将实现显著增长。特别地，10到20万价位段的市场体量巨大，自主品牌渗透率有望进一步提升。此外，30万以上的 高端市场也显示出品牌替代和消费升级的机会。整体而言，自主品牌如比亚迪和吉利在市场中均有望实现销量增长。 ●14:47合资与自主汽车品牌竞争态势分析 近年来，汽车市场中合资品牌如法系、美系、日系和德系面对自主品牌竞争展现出不同颓势。法系品牌自2015年起销量显著下滑，美系品牌从2017年左右开始衰退，日系品牌自2021年呈现压力并加速下降，最新出现颓势的是德系品牌，特别是BBA（宝马、奔驰、奥迪），在2024年出现销量下滑。此现象预示着自主品牌在30万以上价格区间可能迎来增长机会，特别是在BBA显示出疲软后，自主品牌有望实现市场渗透率的大幅提升。 ●20:192024年汽车市场趋势分析 2024年汽车市场将见证自主品牌在10到20万价格区间内的份额进一步提升，特别是吉利品牌。同时，30万以上高端市场因BBA等品牌市场份额可能的减少，为华为系与理想等品牌提供了成长空间。随着高阶智能驾驶技术的发展，2025年智能驾驶领域将经历重大变革，小鹏汽车因其在成本和技术方面的优势，有望实现逆袭。此外，机器人行业在2024年将迎来AI赋能、产业扩容和特斯拉示范效应三个核心变化。 ●26:542023年汽车与机器人产业展望 2023年，随着川渝、安徽等地的产业扩张以及政府对汽车行业的支持，机器人产业的参与者数量显著增加。这一动向不仅推动了技术公司的转型，还预示着AI赋能的产业扩容和特斯拉市场效应的延续。特别地，机器人从0到1的量产成为产业的核心变化，预计将引发板块内的催化效应。在汽车领域，重点关注30万以上市场和高端车的大幅扩容，以及高阶自动驾驶技术的进步。同时，重卡市场预期将出现向上趋势。整体上，看好机器人和汽车行业的未来发展，特别是那些能以汽车主业支撑当前市值并有潜力在机器人领域实现巨大增长的公司。 ●30:312024年汽车行业投资策略展望 本次电话会议中，我们对明年的汽车板块投资策略进行了详细的阐述。首先，我们基于行业的贝塔、中期产业趋势以及高频的事件催化三个维度，对整个板块的节奏进行了分析。预计一月份市场可能偏弱，但随后在3、4月份将迎来好转，特别是随着上海车展和多款新车的发布，三月份开始将出现密集的事件催化。中期来看，智能化将成为推动产业发展的关键因素。整体而言，上半年特别是3、4月份，板块有望出现良好的市场行情。此外，我们还强调了一旦市场出现调整，将为投资者提供极佳的买入机会。会议还提到了对国外汽车团队的支持以及新一年的祝福，并提醒参与者注意投资风险。 要点回顾 在本次电话会议中，国海证券对汽车行业的展望是什么？ 国海证券认为2025年汽车板块依然具有很高的关注价值和投资机会，技术变革和竞争格局优化仍在进行中，将出现大量新的机遇。 会议报告的主要内容有哪些部分？ 报告主要包括四个部分：一是总量的判断，包括2024年的回顾及2025年的展望；二是自主品牌崛起的复盘与展望，特别是分析不同价格带的风险情况；三是电动化方向的分析；四是智能化方向的分析，尤其是高阶智能驾驶平价化对板块的影响。 对于2024年和2025年汽车市场的总体预测是怎样的？ 2024年汽车市场呈现超预期状态，其中乘用车销量增长明显，而客车符合预期，重卡则低于预期。预计2025年成本可能继续增长，出口和内需逐步恢复，尤其是卡车（重卡）板块有望超预期增长，同比增速优于2024年。 2024年乘用车市场的表现及影响因素是什么？ 2024年，在以旧换新政策刺激下，乘用车行业景气度大幅提升。零售端自7月开始走强，9月起同比回正并持续增长，批发端10月也开始改善。全年预计零售端增长7%以上，且2025年该政策大概率会延续，尽管增速无法达到2024年水平，但总体仍有望实现正增长。 自主品牌和新能源渗透率在市场中的表现如何？ 自主品牌市场份额持续上升，新能源渗透率不断提升，特别是在过去几年中，自主品牌体系的销量增速始终保持在20%以上，截至2024年10月份，整体市占率已达到65%。 在商用车领域，十月份客车的升值率表现如何？客车整体在2024年的表现情况怎样？ 十月份客车的升值率达到了70%，这是非常快的增长。2024年客车整体表现不错，出口和内需都在回升，其中内需经历了十几年的增长，出口也呈现上升趋势。预计25年这种趋势可能会持续。 重卡市场2024年的表现及对明年的预期是怎样的？ 重卡市场2024年内需恢复低于预期，全年估计在56万辆左右，同比下降7%。出口约为34万辆，同比增长10%。展望明年，重卡内需大概率会恢复向上，主要是基于连续三年内需处于较低水平后的均值回归，以及预计的以旧换新政策变化，可能使国四车型纳入补贴范围，对整体总量形成较大支撑。 明年重卡市场有哪些潜在的增长点？ 明年重卡市场的潜在增长点包括：一是内需有望反弹向上；二是重卡以旧换新政策可能带来国四车型的更新换代需求，尤其是地方政府已将国三及以下车型纳入补贴范围，预计全国范围内国四以旧换新将带来较大增量。 对于乘用车市场，2024年的回顾和2025年的展望如何？ 2024年乘用车超预期，而重卡则低于预期。预计2025年重卡有望实现超预期增长。从结构维度看，最看好乘用车内部自主品牌崛起的机会，特别是10万至20万价格带的品牌进一步扩容和30万以上价格带的品牌大突破。 目前城市销售结构中各价格带的分布情况如何？ 目前城市销售结构中，10万以下和10至20万价格带的车型占比接近一半，约为48%，而30万以上价格带的车型占比大约为13%至14%。 明年自主品牌在10万至20万价格带的市场机会如何？ 明年10万至20万价格带的自主品牌渗透率预计会从今年的65%左右提升至80%甚至更高，尽管点数增长有限，但由于该市场基数庞大，自主品牌仍有机会抢占更多合资品牌份额。 在当前汽车市场中，比亚迪和吉利之间的竞争是否呈现你死我活的局面？对于吉利和比亚迪的竞争态势，您怎么看？ 不是你死我活的关系，明年两者都有可能放量增长，预计整个领域会实现约200万的销量，形成强强联合的局面。吉利和比亚迪的竞争不是二选一的结果，而是两者都在向上的过程中，这是明年结构性机会中的第一个阶段。 您对30万以上车型市场的前景有何看法？ 认为30万以上车型市场在明年也会有较大机会，这与市场主流观点不同。尽管经济环境看似弱化，消费升级趋势仍在，且历史上法系、日系、美系品牌在经历颓势时会被自主品牌替代，而目前合资品牌如BBA也开始出现颓势。 历史上品牌与合资品牌替代过程中有哪些规律？ 规律显示，当外资品牌受到自主品牌的冲击时，首先会小幅降价抵抗，然后转向大幅降价。在这个过程中，外资品牌通常能维持住销量甚至实现增长，但当降价策略无法支撑时，经销商利润受损，销量才会大幅收缩。 目前BBA（奔驰、宝马、奥迪）的市场表现如何？ BBA在过去几年表现较好，但在2024年1-10月份均出现下滑，其中奔驰和奥迪下滑约8%，宝马下滑更多，这可能预示着BBA将在明年出现较大收缩。 BBA网络门店的变化是否预示着市场格局将发生变化？ 是的，部分BBA门店开始转换到其他品牌，这可能预示着明年BBA市场份额将大幅收缩，从而为自主品牌高端化产品提供更大的发展空间。 自主品牌在30万至60万价格区间的渗透率变化趋势如何？ 今年自主品牌在50万至60万价格区间的渗透率提升显著，预计明年这种趋势将在40至50万以及30至40万市场进一步显现，随着BBA市场份额下滑，自主品牌份额有可能大幅提升。 对于明年汽车市场，您有什么核心判断？ 判断明年的30万以上车型市场将会是自主品牌高端化放量的关键阶段，即从战略相持转为战略大反攻，30万以上市场将迎来新的竞争格局。 在汽车市场中，有哪些细分机会领域？在高端车市场中，有哪些结构性整合的机会？ 其中一个细分机会领域是20万到30万的价格区间。今年自主品牌在这个领域的胜率不高，大约在40%左右，且由于PPA的弱化，部分需求可能会外溢到这一区间。明年像小米的新SUV等产品预计将成为爆款，这将推动该领域内自主品牌份额的进一步提升