广东2025年度电力交易结果公布

广东2025年度电力交易结果公布，量升价跌，对电力行业影响有限

核心观点与关键数据：

• 广东电力交易中心公布2025年度电力交易结果，成交电量3410.94亿千瓦时，同比增长32%，预期占2025年广东电力市场规模的52.5%。
• 交易均价为0.392元/度，同比下降15.8%，低于广东省燃煤发电标杆上网电价（0.453元/度）。
• 年度电力交易包括双边协商交易、挂牌交易、集中竞价交易，均价分别为391.86厘/度、390.80厘/度及392.72厘/度。
• 绿电交易成交电量40.59亿度，均价386.58厘/度，绿色环境价值5.77厘/度。

市场分析：

• 广东电力市场供应偏宽松，电价大幅下调不具备全国代表性。
• 近期煤炭价格下行，秦皇岛港Q5500动力煤价格跌破800元/吨，跌幅超15%。
• 广东省火电发电站利用小时较全国平均低约10%，部分用电由云南水电供应。
• 江苏省电力市场2025年成交价下调0.40元/度，高于燃煤标杆电价，显示广东情况特殊。

投资建议：

• 预期部分省份电价小幅下调，主要反映煤炭价格下降影响，对运营商盈利影响可控。
• 港股电力运营商板块估值较低，多个股票股息率超6%，建议关注中国电力2380.HK及华润电力836.HK。
• 后续可持续关注其他省份年度交易结果及火电企业煤炭长协价格。

风险提示：

• 政策落地不及预期；社会用电量增速放缓。