初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系，各省电力市场化交易结果陆续公布

市场回顾：本周沪深300指数上涨3.71%，公用事业指数上涨4.38%，环保指数上涨6.21%，周相对收益率为0.67%和2.50%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第10名。分板块看，环保板块上涨6.21%；电力板块中，火电上涨4.79%；水电上涨4.79%，新能源发电上涨4.15%；水务板块上涨5.51%；燃气板块上涨4.68%；检测服务板块上涨2.37%。 重要事件：2月21日工信部印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》的通知，提出到2025年，初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系，制定200项以上碳达峰急需标准，重点制定基础通用、温室气体核算、低碳技术与装备等领域标准。到2030年，形成较为完善的工业领域碳达峰碳中和标准体系，标准化工作重点逐步向碳中和目标转变。 专题研究：目前广东、江苏、海南、山东、广西、四川、河南、新疆等省份陆续披露了2024年电力市场化交易结果，其中广东、江苏、海南、广西省市场化交易电价较2023年均有所下降。广东和江苏两省2024年电力市场化交易电价同比分别下降15.9%/2.9%，较燃煤基准电价分别上浮2.8%/15.8%，两省2023年电力市场化交易电价基本呈20%左右的顶格上浮态势。海南省2024年电力市场化交易电价同比下降2.02%，较燃煤基准电价上浮17.57%。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨3.71%，公用事业指数上涨4.38%，环保指数上涨6.21%，周相对收益率分别为0.67%和2.50%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第10名。 分板块看，环保板块上涨6.21%，本周新动力上涨39.51%，此前因2023年业绩亏损3500~5000万元、高管减持、高管离职等原因下跌严重，本周出现较大反弹。电力板块子板块中，火电上涨4.79%；水电上涨4.79%，新能源发电上涨4.15%，本周水务板块上涨5.51%；燃气板块上涨4.68%，检测服务板块上涨2.37%。 （二）重要政策及事件 1、到2025年，我国初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系 2月21日，工信部印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》的通知，提出到2025年，初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系，制定200项以上碳达峰急需标准，重点制定基础通用、温室气体核算、低碳技术与装备等领域标准，为工业领域开展碳评估、降低碳排放等提供技术支撑。到2030年，形成较为完善的工业领域碳达峰碳中和标准体系，加快制定协同降碳、碳排放管理、低碳评价类标准，实现重点行业重点领域标准全覆盖，支撑工业领域碳排放全面达峰，标准化工作重点逐步向碳中和目标转变。 2、京津冀能源协同发展行动计划发布，推进能源基础设施互联互通 经京津冀三地政府批准，北京市发展改革委联合天津市发展改革委、河北省发展改革委共同编制印发京津冀能源协同发展行动计划，明确提出着力构建清洁低碳、安全高效、开放合作、协同保障的区域能源体系。三地分别出台能源绿色低碳转型、鼓励可再生能源发展的一揽子支持政策，大力开发可再生能源，稳定油气生产规模，推进煤炭绿色开发，深化推进区域绿色能源统筹开发，畅通合作、交易、消纳等机制路径，提升区域绿电供应等规模。 3、内蒙古成为国家批复同意的第3个绿电交易试点 2月22日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司印发《关于内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案的复函》(发改办体改[2024]82号)，正式同意《内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案》。内蒙古因而成为继国家电网、南方电网之后国家批复同意的第3个绿电交易试点。 （三）专题研究 截至目前，广东、江苏、海南、山东、广西、四川、河南、新疆等省份陆续披露了2024年电力市场化交易结果，其中广东、江苏、海南、广西省市场化交易电价较2023年均有所下降。广东和江苏两省2024年电力市场化交易电价同比分别下降15.9%/2.9%，较燃煤基准电价分别上浮2.8%/15.8%，两省2023年电力市场化交易电价基本呈20%左右的顶格上浮态势。海南省2024年电力市场化交易电价同比下降2.02%，较燃煤基准电价上浮17.57%。广西省2024年电力中长期交易电价同比下降8.83%，较燃煤基准电价上浮6.54%。 表1：部分省份2024年度电力市场化交易结果 广东省2024年电力市场化交易电量同比增长4.42%，成交均价同比下降15.93%，较燃煤基准电价上浮2.79%。2024年广东电力市场年度交易结果：2024年交易总成交电量2582.01亿千瓦时，同比增长4.42%，成交均价465.62厘/千瓦时，同比下降15.93%，较燃煤基准电价上浮2.79%。2024年双边协商成交电量2431.14亿千瓦时，成交均价465.64厘/千瓦时；挂牌成交电量137.15亿千瓦时，成交均价463.30厘/千瓦时；集中竞争交易成交电量13.72亿千瓦时，成交均价485.64厘/千瓦时。绿电交易方面，双边协商交易成交电量31.07亿千瓦时，成交均价465.64厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮2.79%。 − 2023年广东电力市场年度交易结果：2023年交易总成交电量2472.80亿千瓦时，成交均价553.86厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮20%，触及顶格。2023年双边协商交易电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时；挂牌成交电量32.97亿千瓦时，成交均价552.28厘/千瓦时；集中竞争交易成交电量13.30亿千瓦时，成交均价553.96厘/千瓦时。绿电交易方面，成交电量15.6亿千瓦时，成交均价518厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮14.35%。 − 2022年广东电力市场年度交易结果：2022年成交电量2662.17亿千瓦时，成交均价497厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮9.71%。2022年度双边协商交易成交电量2529.24亿千瓦时，成交均价496厘/千瓦时；挂牌成交电量74.48亿千瓦时，成交均价502厘/千瓦时。绿电交易方面，成交电量6.79亿千瓦时，成交均价513.89厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮14.79%。 表2：广东省2023和2024电力市场年度交易情况 江苏省2024年电力市场化交易电量同比增长6.38%，成交均价同比下降2.94%，较燃煤基准电价上浮15.84%。2024年江苏电力市场年度交易结果：2024年交易总成交电量3606.24亿千瓦时，同比增长6.38%；成交均价452.94厘/千瓦时，同比下降2.94%，较燃煤基准电价上浮15.84%。其中年度绿电成交电量31.72亿千瓦时，加权均价464.44厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮18.78%。 − 2023年江苏电力市场年度交易结果：2023年交易总成交电量3389.89亿千瓦时，成交均价466.64厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮19.35%。其中年度绿电成交电量17.74亿千瓦时，成交均价468.58厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮19.84%。 − 2022年江苏电力交易年度交易结果：2022年交易总成交电量2647.29亿千瓦时，成交均价466.69厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮19.36%。其中年度绿电成交电量9.24亿千瓦时，成交均价462.88厘/千瓦时，较燃煤基准电价上浮18.38%。 表3：江苏省2023和2024电力市场年度交易情况 海南省2024年电力市场化交易电量同比增长10.90%，成交均价同比下降2.02%，较燃煤基准电价上浮17.57%。2024年海南电力市场年度交易结果：2024年省内市场化交易成交电量230.13亿千瓦时，同比增长10.90%；成交均价505.33厘/千瓦时，同比下降2.02%，较燃煤基准电价上浮17.57%。2024年省内双边协商交易电量76.16亿千瓦时，成交均价505.33厘/千瓦时；电网代理购电交易电量153.97亿千瓦时，成交均价505.33厘/千瓦时。 表4：海南省2023和2024电力市场年度交易情况 广西省2024年电力中长期交易电量同比增长25.45%，成交均价同比下降8.83%，较燃煤基准电价上浮6.54%。2024年广西电力中长期交易电量为550亿千瓦时，同比增长25.45%；成交均价448.20厘/千瓦时，同比下降8.83%，较燃煤基准电价上浮6.54%。 （ 四 ） 核心观点 ： 碳中和背景下 ， 推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨3.71%，公用事业指数上涨4.38%，环保指数上涨6.21%，周相对收益率分别为0.67%和2.50%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第10名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨6.21%；电力板块子板块中，火电上涨4.79%；水电上涨4.79%，新能源发电上涨4.15%；水务板块上涨5.51%；燃气板块上涨4.68%；检测服务板块上涨2.37%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有54家上涨，9家下跌，2家横盘。涨幅前三名是新动力（39.51%）、上海凯鑫（27.94%）、兴源环境（24.69%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海螺创业（16.77%）、光大环境（11.72%）、中国光大绿色环保（6.17%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有25家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新能泰山（29.12%）、豫能控股（22.47%）、*ST金山（11.06%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有20家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是西昌电力（20.58%）、黔源电力（15.41%）、乐山电力（14.31%）。 本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有18家