广东、江苏2023年度电力市场年度交易结果点评：电价“涨”声预期兑现，绿电量价齐升渐明

事件概述：12月22日，广东、江苏电力交易中心分别公布两省2023年度电力市场年度交易结果。 电价“涨”声预期兑现：据广东电力交易中心数据，2023年广东省双边协商成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价0.55388元/千瓦时，同比2022年上涨5.7分/千瓦时，涨幅11.4%；较广东煤电基准价0.463元/千瓦时上涨9.1分/千瓦时，涨幅19.6%。据江苏电力交易中心数据，2023年江苏省年度交易总成交电量3389.89亿千瓦时，同比2022年增加742.6亿千瓦时，增幅28.1%；成交均价0.46664元/千瓦时，延续2022年顶格上浮趋势，较江苏燃煤基准价上涨19.4%。我们在此前发布的《电力行业2023年度投资策略：“涨声”再起》中提出“扩大浮动比例的范围可能是当前阶段更有可能获得推进的电价调整路径”。 作为全国用电量最大的省份，2022年广东电价仅上浮7.4%，远低于20%的浮动上限；此次广东省年度交易均价顶格上浮，验证了我们此前对于电价“涨”声再起的预判。 绿电量价齐升渐明，价值有望重估：从绝对量来看，两省绿电成交量大幅提升，2023年度广东、江苏分别完成绿电成交电量15.63、17.74亿千瓦时，同比涨幅130.2、92.0%。从价格来看，国家发改委、国家能源局印发的《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》中提出“体现绿色电力的环境价值，在成交价格中分别明确绿色电力的电能量价格和绿色环境价值”，2023年广东省绿电交易电能量均价0.52994元/千瓦时，环境溢价均价0.02121元/千瓦时，总成交均价0.55115元/千瓦时，同比上涨3.7分/千瓦时，涨幅7.3%；较广东省煤电基准价上涨8.8分/千瓦时，涨幅19.0%。江苏虽未明确环境溢价，但成交均价0.46858元/千瓦时，较基准价上涨7.8分，涨幅19.8%，保持了顶格上浮的趋势。随着CCER重启与绿证交易完善，绿电的电能与环境需求有望进一步提升，运营商收益有望持续改善。 投资建议：粤、苏作为全国用电量第一、三大省份，其市场化交易结果动见观瞻，尤其是广东2023年度长协成交价终于达到了涨幅上限，验证了此前对于电价“涨”声再起的预判。在缺电大周期下，年度交易有助于稳定价格预期，保障电力供应；考虑到火电电价的参照系作用，各类电源的电价水平均可随之获益； 绿电量价齐升趋势渐明，随着CCER重启与绿证交易完善，运营商收益有望持续改善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 风险提示：1）宏观经济；2）价格变动；3）电力市场竞争；4）供需变动 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：2015-2023年度广东省年度长协签约量 图2：2015-2023年度广东省年度长协签约均价 图3：2017-2023年度江苏省年度长协签约量 图4：2018-2023年度江苏省年度长协签约均价 表1：2022-2023广东、江苏年度交易结果