钢材周报：淡季需求走弱 期价震荡为主

核心观点及策略

• 宏观方面：全国财政工作会议提出2025年实施更积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度，安排更大规模政府债券以支持稳增长和调结构。
• 产业数据：上周螺纹钢产量216万吨（环比减2万吨），表需220万吨（环比减19万吨），厂库122万吨（增1万吨），社库278万吨（减5万吨），总库存400万吨（减3万吨）；热卷产量307万吨（减6万吨），厂库80万吨（持平），社库227万吨（减3万吨），总库307万吨（减2万吨），表需309万吨（减3万吨）。
• 基本面分析：产业数据偏弱，产量持续调整，表需大幅走弱，库存减少但螺纹库存降幅收窄，预计将进入累库阶段，热卷减产降库；现货市场受淡季需求影响成交偏弱，供需偏弱导致成本支撑有限，期价预计震荡偏弱运行。
• 风险因素：产业政策和需求超预期。

行情评述

• 上周钢材期货震荡偏弱，宏观政策平淡，期价承压；现货市场唐山钢坯3040元/吨，上海螺纹3370元/吨，热卷3430元/吨。

行业要闻

1. 全国财政工作会议强调2025年积极财政政策，提高赤字率并扩大专项债券规模。
2. 国务院办公厅发文优化地方政府专项债券管理，加快发行进度并扩大投向领域。
3. 美国上周初请失业金人数21.9万人，低于预期。

相关图表
（图表来源：iFinD，铜冠金源期货）