螺纹/热卷期货研究报告总结
估值
- 螺纹/热卷价格本周小级别冲高回落，大级别偏强盘整，振幅分别为72/71。
- 钢厂盈利率猛增至64%，炼焦和钢坯利润良好。
- 基差：螺纹基差88元/吨，热卷基差24元/吨，环比小幅上升，位于中性区间。
- 品种间比较：10合约卷螺差214，环比+4，处于中性偏高水平。
- 静态估值：螺纹钢主力合约接近华东长流程成本，偏高估值有所修复；热卷估值中性。
宏观
- 中美元首会晤，双方将构建“中美建设性战略稳定关系”。
- 4月份中国CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，涨幅均扩大。
供需
- 钢铁企业盈利率64%（环比+4%），钢坯利润高位运行。
- 铁水日均产量约240万吨，五大钢材品种供需双增，库存下降速度较快。
- 螺纹钢消费恢复节前水平，后续预计趋势转弱；热卷表需由降转增，释放积极信号。
- 螺纹钢、热卷去库节奏恢复，热卷高库存压力显著。
- 总结：钢厂利润较好供给持稳，需求恢复但后续淡季趋弱，供需驱动环比增强展望偏弱。
成本
- 铁矿石冲高回落，双焦明显走弱，铁矿石周-0.61%，焦煤周-4.74%，焦炭周-1.15%。
- 铁矿港口库存高位有所回落，供应长期过剩，上方空间或有限。
- 双焦震荡运行，下方存在支撑。
- 成本驱动环比弱化展望中性偏弱。
总结
- 宏观层面：中美元首会晤结束，市场情绪有所回落；中东局势缓和，能源价格松动。
- 产业层面：钢厂盈利率大增至64%，铁水产量维持高位；钢材产量恢复节前水平，预计5月后续供应偏宽松；5月为下游传统淡季，建材消费趋弱，板材需求止跌回升释放积极信号；钢材去库节奏恢复，热卷库存压力凸显。
- 供需驱动展望偏弱。
- 成本方面：铁水产量较高利好原料价格；铁矿石短期较强但上方空间有限，双焦维持盘整，成本支撑展望中性偏弱。
- 走势判断：前期成本支撑叠加宏观情绪转暖，钢材价格偏强；消费进入淡季后去库节奏趋缓，成本支撑转弱，本周走势或震荡偏弱；宏观情绪和政策预期构成底部支撑。大级别偏强盘整，小级别充分回调后做多合理。
策略建议
- 螺纹/热卷充分回调后建仓期货多单/卖出虚值看跌期权。
关注点
