一周观点
上海市发布《上海市发展医学人工智能工作方案（2025—2027 年）》，从创新策源、支撑平台、应用场景、产业发展和营商环境五大方面支持 AI 在医学领域的创新发展，涵盖临床医疗、中医药、公共卫生、医疗管理、医保监管等多个方面。迈瑞医疗与腾讯联合发布全球首个重症医疗大模型“启元重症大模型”，助力提升诊疗精准度和质量。AI 在药物研发、患者诊疗、医院管理等领域具备广阔的开发和应用前景。
本周医药生物行业表现
本周医药生物行业下跌 1.91%，跑输沪深 300 指数 3.27 pct，在 31 个子行业中排名第 23 位。细分板块表现分化，血液制品板块上涨 0.37%，医疗设备板块下跌 0.08%，医疗耗材板块下跌 1.04%，体外诊断板块下跌 1.22%，其他生物制品板块下跌 1.56%；线下药店板块下跌 4.35%，医院板块下跌 3.59%，医疗研发外包板块下跌 3.5%，医药流通板块下跌 3.05%，疫苗板块下跌 2.69%。
细分板块观点及推荐标的
医疗设备
本周下跌 0.08%，市盈率（TTM）为 33.62 倍，处于历史分位点 25.69%。预计 24Q4 各省份将逐步落地以旧换新政策，设备厂家有望获得大量订单。建议积极布局，优先关注中小型医疗设备以旧换新方向。推荐标的：迈瑞医疗；受益标的：开立医疗、聚光科技、新华医疗等。
医疗耗材
本周下跌 1.04%，建议关注高景气、集采促进、困境反转和 PEG 较低的中小市值企业。推荐标的：英科医疗；受益标的：心脉医疗、康拓医疗等。
IVD 板块
本周下跌 1.22%，市盈率（TTM）为 25.69 倍，处于历史分位点 24.51%。建议积极布局。部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。推荐标的：圣湘生物；受益标的：九安医疗、万孚生物等。
血液制品板块
本周上涨 0.37%，白蛋白需求稳定，静丙需求持续向好，行业集中度持续提升。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。推荐标的：派林生物；受益标的：天坛生物等。
药店板块
本周下跌 4.35%，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升。门诊统筹带来业绩增量。看好龙头药房凭借其服务能力、供应链体系、数字化管理和内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房；受益标的：老百姓、大参林等。
医疗服务
本周下跌 3.59%，Q3 业绩同比增速略有放缓，Q4 综合医院和体检将迎来经营旺季。IVF 在政策落地后渗透率有望逐步提升。推荐标的：新里程；受益标的：固生堂、锦欣生殖等。
中药板块
本周下跌 2.15%，主要受到高基数、集采等影响。建议看好国企龙头引领的行业优质资源整合、消费环境改善下的行业需求复苏和创新驱动方向。推荐标的：佐力药业；受益标的：天士力等。
CXO 板块
本周下跌 3.50%，生物安全法案、高基数、投融资等前期板块压制因素均在逐步改善或消除。板块有望迎来估值修复。建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的。受益标的：康龙化成、泰格医药等。
风险提示
行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
