纯碱期货周报：基本面延续偏弱，01合约大概率下滑
0 纯碱期货周报 国元期货研究咨询部2024年8月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 基本面延续偏弱，01合约大概率下滑 【策略观点】 步入本周一，纯碱2501合约日内再度创下新低。短期来看，纯 碱2501合约在均线系统之下偏弱运行，除去资金的大幅增仓之外，我们认为短期多重因素叠加，拖累盘面大幅下挫。 整体来看，我们认为纯碱基本面延续偏弱，建议投资者不要盲目抄底，纯碱2501合约大概率仍将呈现下滑。 关注点：主力合约移仓换月 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1纯碱供应仍居于高位1 2.2纯碱厂内库存再创年内新高2 2.3产销修复持续性有限，纯碱需求仍将下滑3 三、总结5 一、市场回顾 上周至今，纯碱行情呈现下滑，步入本周一，纯碱2501合约日内再度创下新低。从盘 面表现来看，短期纯碱2501合约在均线系统之下偏弱运行。 图1纯碱2501合约走势图 数据来源：国元期货，钢联数据 二、基本面分析 2.1纯碱供应仍居于高位 高供应一直是本年度压制纯碱行情的主要因素之一，虽然上周纯碱供应整体呈现下滑，但是产量仍然居于近三年同期高位，截至上周，纯碱周产量同比上涨35.71%，超过三成，因此尽管纯碱环比产量有下滑趋势，但目前来看，减产幅度力度还有待加强，难以对纯碱行情产生较大利好，高供应仍然对行情有所施压。后期来看，尽管个别前期检修设备于近期面临重启，但数量相对有限，而本周纯碱装置仍然存在检修计划，关注后期执行情况，因为近期纯碱检修装置的产能基数大于重启装置，我们据此推测纯碱开工率有进一步下探预期，预估本周纯碱产能利用率将下滑至接近85%，周产量可能降至71万吨以上。 从数据来看，截至8月9日，国内纯碱产能利用率为89.23%，环比减少1.4个百分点。 国内纯碱产量为74.38万吨，环比减少1.18万吨，环比减少1.56%。其中，轻碱产量为30.97 万吨，环比增加0.33万吨，环比增加1.08%，重碱产量为43.41万吨，环比减少1.51万吨，环比减少3.36%。 图2纯碱周度产能利用率 （万吨）80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图3纯碱周度开工率 （%） 100 90 80 70 60 50 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2纯碱厂内库存再创年内新高 上周纯碱环比累库，厂内库存持续创今年以来的新高，其中重碱累库幅度大于轻碱，主 要原因是下游浮法及光伏玻璃在成本利润承压的背景下，产能利用率下滑导致对重质纯碱需求趋弱。从近三年同期对比来看，目前纯碱厂库已经连续13周居于近三年同期最高，在供需 基本面暂未有起色的背景下，纯碱厂内库存压力存在持续升高的可能。截至8月9日，国内 纯碱厂商总库存为114.39万吨，环比增加6.91万吨，环比增加6.43%。其中，轻碱库存为 60.18万吨，环比增加2.59万吨，环比增加4.5%，而重碱库存为54.21万吨，环比增加4.32万吨，环比增加8.66%，同比去年大幅增加587%，比2022年增加65.58%。 图4纯碱周度厂内库存 （万吨） 200 150 100 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图5重碱周度厂内库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 纯碱：重质：库存：中国（周）（季节性分析） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.3产销修复持续性有限，纯碱需求仍将下滑 上周纯碱下游需求有所偏弱，从销售情况来说，虽然纯碱产销率环比上涨，待发订单天数窄幅增加至11天以上，主要原因是下游按需补充原材料库存，不过产销率仍然居于近三年 同期低位，反映了目前纯碱整体销售情况一般，截至8月9日，国内纯碱产销率为90.71%， 环比增加2.48个百分点。从下游浮法玻璃生产来看，由于各区域价格临近成本线，而成交相 对一般，浮法玻璃个别产线开启放水冷修，对纯碱需求量有所下滑。截至8月8日，上周内 浮法玻璃日熔量降至16.91万吨，环比下滑600吨/天；周度浮法玻璃企业冷修损失量达到 22.87万吨，环比增加1.60%；全国浮法玻璃产量118.75万吨，环比下滑0.3%。步入本周，近期存在两条浮法玻璃产线放水，一条产线引头子，整体供应仍将处于下滑趋势，浮法玻璃 对纯碱需求量仍存下行空间。 从下游光伏玻璃生产来看，由于光伏玻璃存在高供应压力，加之利润压缩，上周其同样存在产线放水冷修。截至8月8日，光伏日熔量10.94万吨，环比下降1300吨/天，环比下滑1.17%；光伏玻璃上周产量76.90万吨，环比下滑1.98%。步入本周，考虑到光伏玻璃在月底前有新点火和放水计划，其产量具有一定不确定性，不过整体将维持窄幅波动。 后期来看，基于市场采购表现相对谨慎，我们预计本周玻璃对纯碱需求很难有较大增量，因此产销率回升的持续性可能较为有限。 图6纯碱周度产销率 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 70（周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图8光伏玻璃日度产能利用率 （%）98 96 94 92 90 88 86 84 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-07 03-18 03-29 04-09 04-20 05-01 05-12 05-23 06-03 06-14 06-25 07-06 07-17 07-28 08-08 08-19 08-30 09-10 09-21 10-02 10-13 10-24 11-04 11-15 11-26 12-07 12-18 12-29 82 （日） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 整体来看，我们认为纯碱基本面延续偏弱，建议投资者不要盲目抄底，纯碱2501合约大概率仍将呈现下滑。 三、总结 步入本周一，纯碱2501合约日内再度创下新低。短期来看，纯碱2501合约在均线系统之下偏弱运行，除去资金的大幅增仓之外，我们认为短期多重因素叠加，拖累盘面大幅下挫。整体来看，我们认为纯碱基本面延续偏弱，建议投资者不要盲目抄底，纯碱2501合约大概率仍将呈现下滑。 关注点：主力合约移仓换月。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海
