玻璃
- 供应端：本周有1条产线点火，但尚未出玻璃，生产端维持稳定，平均开工率75.66%，环比增加0.24%，平均产能利用率79.03%，环比持平，周产量110.93万吨，与10日持平。
- 需求端：需求呈季节性回暖，中下游补货，短期市场进入消化中，但终端消费改善有限，节后部分区域下游订单同比下滑明显，加工厂订单整体一般，贸易商补库持续性偏弱。
- 产业库存：全国浮法玻璃样本企业总库存减少12.5万重箱至6507.8万重箱，为9周低位，降幅收窄至0.19%，折库存天数29.2天，较上期持平。京津唐出货尚可，沙河区域生产企业出货持续偏弱，华北区域整体库存增长7.84%。
- 成本利润：石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1174、1083、1517元/吨，环比变化分别为+41、+5、-5元/吨；生产利润分别为-4.1、128.7、-166.9元/吨，环比变化分别为-30、+11.4、+9.3元/吨。
- 观点及策略：宏观层面，全球关税消息频繁扰动，地产下行周期对玻璃需求的负反馈仍将延续。玻璃供应维持低位波动的稳定状态，需求端整体产销放缓，沙河地区出货情绪不高，贸易商及加工厂补库谨慎。库存去化有限，华北区域累库，压制短期反弹。湖北、江苏交割库库容导致仓单增加预期，打压盘面价格。主力合约再度向下试探成本支撑，05合约交割和资金逻辑主导，盘面贴水交割。关注国内对冲政策落地情况。
纯碱
- 供应端：纯碱综合产能利用率89.50%，环比增加1.45%，联产产能环比增加1.02%。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.91%，环比增加2.10%。
- 需求端：短期下游需求变化不大，适量低价成交，随用随采为主。本周纯碱企业出货量73.73万吨，环比下跌1.19%；纯碱整体出货率为97.58%，环比-3.56个百分点。
- 产业库存：国内纯碱厂家总库存171.13万吨，环比周增1.83万吨。轻质纯碱84.69万吨，环比增加1.98万吨，重质纯碱86.44万吨，环比下跌2.31万吨。库存小幅累库，后续去库压力仍存。
- 成本利润：氨碱成本为1537元/吨，环比-15元/吨，联碱成本为1780元/吨（按照75%-80%的比例测算为1335-1424元/吨），环比不变。氨碱法利润-60.75元/吨，环比增加25.94元/吨；联碱法利润154.10元/吨，环比下跌10元/吨。
- 观点及策略：全球关税争端扰动市场心态，供需格局偏弱。纯碱装置陆续提负，行业综合开工回归高位，新产能释放，供应稍有增加。终端玻璃震荡走低，打压产业链心态，下游需求支撑不强，现货大稳小动，主流报价稍有下调。库存维持高位，累库担忧仍存。关注10日均线压制情况，关注全球宏观情绪变化、产业链相关品种玻璃、焦煤走势。
